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2019年11月22日

指數基金被動追貨難顧質素

MSCI昨天暫緩把雅高控股(03313)納入MSCI中國全股票指數,業界相信可令追蹤指數的被動基金「避過一劫」。

雅高股價昨日急瀉前,股價遠高於其每股資產淨值,倘若如期被納入MSCI中國全股票指數,追蹤相關指數的被動基金屆時將「被迫」追入。華夏基金(香港)ETF業務主管諸人進承認,被動基金會根據所追蹤指數各成分股佔比來買貨,無法因應個別股份的質素作出篩選,「無論基金經理個人認為某股份質素好不好,都要按照追蹤的指數買入。」他提到,個別基金或會於調倉時調整個別股份比重,但一般不會作太大變動,以免造成較大的追蹤誤差。

被問到指數基金會否因而「硬食」質素較差的股份,諸人進相信,指數公司有嚴謹方法編制及選取成分股,通過大幅炒高市值而獲納入指數的只屬少數。

然而,過去確有不少基金因上市公司躋身指數成分股而需要買入並「中伏」。例如今年3月,股價同樣瘋漲的鼎益豐(00612)被證監會勒令停牌,該公司於去年11月獲納入MSCI中國指數,引來不少基金追貨。

鼎益豐復牌無期 恐損手

彭博資料顯示,貝萊德、領航、日本政府年金投資基金等均持有鼎益豐,股份仍未知何時能復牌,該批基金極有機會「損手」。

雖然指數基金可能會被動買入質素較差的股份,但香港投資者學會主席譚紹興指出,刻意炒高股份以便納入指數的公司屬於少數,加上指數公司有定期檢討等退出機制,認為指數公司不宜加入太多主觀條件篩選成分股,否則「與主動式基金無異」。

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