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2019年10月21日

企業版同股不同權再延諮詢

港交所(00388)去年7月突然煞停企業版「同股不同權」(WVR,簡稱W股)的市場諮詢,原計劃今年下半年會展開,但據有份參與有關工作的消息人士透露,近月未見再有進展,估計市場諮詢在今年內難以按計劃推出。有市場人士認為,現時香港只得兩間W股企業上市,應待更多這類公司登陸,投資者更為熟悉後,才是合適時機推出企業版W股。問及企業版W股年內是否未能趕及作市場諮詢,港交所發言人則稱「未有補充」。

近3個月工作全無進展

港交所上市主管戴林瀚今年4月曾向本報表示,雖未有就推出企業版W股訂下具體時間表,但當時正在草擬諮詢文件工作,期望下半年向市場諮詢。其實,上市政策小組於去年9月的會議中,曾討論企業版W股的資格標準,特別是市值門檻及持有不同投票權的企業受益人,對上市申請人需要有哪些貢獻等,當時小組亦已同意港交所繼續就企業版W股進行市場諮詢的準備工作。

不過,有份參與討論制訂企業版W股的人士指出,近3個月來有關工作一直未有新進展,「電郵及會議的討論均沒有」。他坦言,不確定諮詢準備工作為何未見推進,但目前市場對企業版W股的需求不見特別殷切,以及上市科有高層變動,或與押後諮詢有關。現任上市主管戴林瀚將於今年底退休,由達維律師事務所合夥人陳翊庭明年初接任。

安永亞太區上市服務主管合夥人蔡偉榮認為,引入企業版W股雖能進一步拉近與美國在上市制度上的差距,但相信企業版爭議較W股更大,加上現時需求未見特別強烈,建議應利用更多時間傾妥保護投資者等細節。

需求不大 須加深理解

德勤中國全國上市業務組聯席主管合夥人歐振興相信,企業版W股在日後會有需求,主因現時不少大企業均有設立投資部,用以投資初創企業,隨着獲投資的公司陸續成長,未來有機會採用企業版W股方式掛牌。可是,歐振興提到,目前在港掛牌的W股企業不多,投資者對這類架構的上市公司尚未有充分理解。他估計,若待更多W股企業掛牌,投資者的理解程度提高後,才再推行企業版W股,屆時更容易為市場所接受。

此外,港交所今年初曾提及從6方面檢討新股上市及發行流程,包括上市前投資、重複申請(double-dipping)、基石投資者、新股回撥機制、配售指引、定價機制靈活性。

據了解,上市委員會就此議題設立的小組委員會曾先後召開兩次會議,但近月暫未有再召開會議,主要由於港交所正與證監會就檢討內容進行商議。證監會發言人回應,指證監會及港交所會定期檢視新股上市的制度及政策,以確保符合市場發展及演變。

採訪、撰文:吳永強

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