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2019年8月5日

先機:美未衰退 減息有限

美國向全部中國貨品加徵關稅後,原本已降溫的減息預期又再重燃,市場料聯儲局9月需繼續減息挽救經濟。先機環球投資環球股票策略師Justin Wells認為,減息只是聯儲局防範經濟復甦停滯的措施,目前經濟指標並未反映美國有衰退風險,看不到開啟減息周期的可能性。

Wells接受本報專訪時表示,目前美國的經濟狀況,不應與2008年金融海嘯時的減息周期相比。雖然全球性風險導致美國經濟復甦面臨逆風,但最新的國內生產總值(GDP)增長仍然穩健,消費開支維持強勁,相信聯儲局並非要透過減息刺激經濟,只是要避免復甦受打擊。

投資者對美國繼續推行寬鬆貨幣政策有強烈願景,惟減息幅度可能有限,與市場預期出現落差。Wells坦言,股市有向下修正的風險,「出現類似今年5月的調整」,當月MSCI全球指數跌幅達5.8%,下半年環球股市將反覆波動。他補充,市場並非一面倒對聯儲局主席鮑威爾有這般高的預期。

對於中美貿易戰,Wells稱,涉及複雜的政治和經濟利益,可以預視兩國之間的競爭,將令貿易戰成為長久及難以完全解決的爭端。此外,美國與歐洲亦有貿易摩擦,增加全球貿易的不確性。

防守性股份貢獻大

他又說,受風險因素影響,目前投資者信心相當脆弱,市場正在降低風險(Risk Off)。儘管環球股市上半年整體表現不俗,資金卻持續撤出股票市場,期內全球股票基金走資約1850億美元。以美股標普500指數為例,年初至今錄得約20%回報,但升幅主要靠防守性股份貢獻,例如地產股、公用股及消費股等。

就下半年的揀股策略而言,Wells看好防守性板塊繼續錄得正回報,同時呼籲留意有回購股份計劃的企業。他估算在今年首季,美國企業宣布用於回購的規模逾2000億美元,是推動上半年美股向好的動力之一。

Wells目前偏好歐洲股市,相信當地有不少優質企業被市場低估,出現錯誤定價(mispricing),主動型選股策略在下半年更為重要,「目前歐洲企業盈利維持結構性增長趨勢,同時當地潛在併購機會,有利提升企業盈利能力。」

港股方面,Wells指出,本港經濟同時受政治形勢以及中美貿易戰影響,投資者對不利消息相當敏感,主動型的投資者更有機會從中發掘到錯誤定價的股份。

採訪、撰文:葉盛

 

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