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2019年1月28日

專訪

大摩看好亞洲 買中港價值股

今年以來股市明顯回勇,氣氛旺盛一洗去年底頹勢,摩根士丹利私人財富管理亞洲投資管理服務部主管陳子釗認為,無論投資股票或債券,今年機遇均在亞洲區,特別是中國政府本輪刺激經濟措施具針對性(targeted),料可為長遠增長打好基礎,投資界相當受落,有利推動中港資產市場表現。

科技建材5G概念睇高一線

陳子釗指出,儘管中港股市繼續偏向波動,但現時估值吸引,建議趁機增持,選擇價值股會較增長潛力股更佳。板塊方面,科技、公用、能源和建材股可看高一線,投資主題則續圍繞中國「一帶一路」和5G相關概念。

大摩剛於月中舉行全球投資增值峰會,參與者包括多家全球最大型基金和投資機構,當中有不少是去年表現跑贏大市。陳子釗透露,業界今年關注如何在經濟增長放緩和中美貿易戰的陰霾下部署投資,部分參與者與大摩看法類近,預料今年美國加息步伐會減慢,到6月才有較大機會再加息,背後理據是環球經濟、特別是美國增長或放緩,更突顯出亞洲區,尤其是中港資產市場的吸引力。

美市料第三季現入市機會

去年底大摩已預測中港股市會好轉,並把中資股評級上調至「增持」,2019年開局至今,恒指及國指分別累升6.7%和7.4%,稍稍跑贏道指和標普500指數。不過,陳子釗於訪問中表明,對近日市場樂觀氣氛感憂慮,擔心中港股市在上半年升幅太大,「最怕市場預期遠遠超前實際經濟情況」,導致股市日後調整幅度會加深。

美股方面,雖然經歷多年升浪兼屢創新高,但陳子釗直言,今年內美股有機會迎來明顯調整,現階段要觀察美股全年業績表現,公布盈利後或有需要降低美股評級及目標價,待估值下調,至第二季及三季度時,美股風險回報始會再回升至吸引水平,屆時將提供入市良機。

大摩去年初率先在升市尾聲唱淡,直到中美貿易戰在7月開打,陳子釗稱,大部分客戶於去年已經陸續降低槓桿,例如減少借貸及衍生產品投資,所以去年底未見客戶因為股市跌幅顯著而要大幅減倉。

至於債市投資,陳子釗認為要留意中資企業,包括大型內房所發行的高息債。他指出,該類債券息率高,能提供合理的風險回報,吸引力較歐美高息債更大;整體市況而言,年初至今已見到客戶增加槓桿,投資更多債券。

債券兩極化 內房息率吸引

陳子釗說,今年投資債券的風險胃納將呈兩極化,較大投資比重會落在高評級和垃圾級別,而略高於垃圾級的,例如BBB級債券吸引力會愈來愈低。

他解釋,對大型長線基金而言,BBB級債券在經濟下行周期不穩定性極高,當企業盈利稍為惡化,債券被降一級已成為垃圾級,基金按投資設定(mandate)要即時沽出,導致債價相當波動;同時,BBB級債券收益率不太吸引,相信能承受較高風險的投資者寧願買垃圾級別。陳子釗看好非美元債,預期美國加息步伐減慢,買非美元債獲利息收益之餘,更可享貨幣升值。

採訪、撰文:董曉沂

 

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