2018年8月18日
證監會近期檢視證券行的孖展業務後,發現情況令人高度關注,最終決定嚴管孖展借貸。證監會指出,從2006年底至2017年底,孖展借貸總額大幅飆升8.8倍,但同期港股市值僅增1.55倍,而且孖展質素有轉差跡象,抵押股份和孖展客戶均異常集中,一旦個別客戶無力補倉,會危及證券行的資金鏈。
據了解,最極端情況可導致證券行速動資金低於法定要求,需要停止孖展業務,甚至被釘牌,有機會拖累該行其他沒有借孖展的客戶,也無法透過證券行進行投資交易。
股價暴跌恐損速動資金
與諮詢文件同時發表的《檢視報告》闡述了部分極端例子,點名一些證券商對孖展生意進取之餘,卻沒有相應的風險管理。例如有一家證券行的孖展借貸額上限比其資本金高出9倍,屬高度槓桿。在3家證券行的孖展中,99%只有單一抵押品,孖展額更佔其資本金86%至179%之多,代表其抵押品極度集中。
證監會又發現,被大量質押的股票(Heavily Pledged Stock、HPS,一般定義為被質押股數佔已發行股本10%以上)作為孖展抵押品的情況相當普遍,若股價突然大跌,甚至停牌,持倉的證券行即使斬倉,由於股份流動性低,將很難出售股份套現,證券行可能會出現財務問題。
例如輝山乳業(06863)於2017年3月24日單日急挫逾80%後停牌至今,有一家經紀行就近乎損失全部速動資金盈餘,兼且違反最低速動資金規定;同年6月爆發的細價股股災中,證監會估計有3家證券行,損失逾30%的速動資金盈餘。
此外,不少證券行是依賴外部融資進行孖展借貸,去年底有62家證券行孖展額高於本身的資本金。另有部分證券行容許客戶「拖數」,其中最誇張的情況是,有證券行的頭五大客戶孖展欠款已逾期3年之久。
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