2018年7月10日
摩根士丹利發表研究報告指出,濠賭股第二季物業EBITDA(除息、稅、折舊及攤銷前盈利)料按季跌近7%。其中,澳博(00880)及銀娛(00027)預期跌幅較小,美高梅中國(02282)則料表現最差,EBITDA或按季下挫一成四,但相信股價已部分反映次季業績較差的負面因素。
雖然濠賭股次季EBITDA料出現按季下滑,惟大摩相信,濠賭股股價表現在下半年仍能跑贏大市。澳門次季博彩收入錄得737.07億元澳門幣,按季跌3.7%。大摩估計,貴賓廳的跌幅大於中場,故反而對利潤率有幫助。然而,由於較高的人工及花紅成本、低贏率,以及對上兩個月的博彩收入較市場預期低等因素,導致EBITDA按季跌幅高於博彩收入的跌幅。
大摩預期,濠賭股在次季合計的EBITDA可達21.75億美元(約170億港元),按季少近7%,按年增加約24%。
大摩籲吸銀娛永利
該行又稱,濠賭股自第二季起,股價已跑輸同期恒指約7個百分點,部分原因是中國宏觀經濟增長放慢、世界盃影響及低贏率。大摩預期大部分濠賭股今年能達到,甚至超出市場的盈利預測目標。因此,該行料濠賭股下半年表現能優於大市。
大摩短期看好銀娛及永利澳門(01128),主因其估值均低於過去8年的企業價值倍數(EV/EBITDA)及股權自由現金流率。中期則看好股權自由現金流率水平較吸引的美高梅中國。
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