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2018年3月12日

「期殼」趁旺放售驟增 防借殼減少
A股加快批上市 不同權股有通道

近期殼股市場活動有轉趨活躍的跡象,有投行人士透露,未過禁售期的「期殼」在市場放售的情況有所增加。分析指出,不排除與三大因素有關,包括整體市況仍旺、A股上市速度加快令國內企業毋須急於借殼,以及港交所(00388)提出為同股不同權及無收入生物科技等企業拓寬上市通道,或令日後整體殼股需求減少。

一名有參與買賣殼交易的投行消息人士表示,近日市場的確多了殼股供應,當中不少是俗稱「期殼」的殼股,單是他知道的已有4隻在放售,當中大部分是創業板股份,「唔排除整個市場上有更多『期殼』在放售」。

10隻半新股現大手減持

據本報統計,上市已超過6個月但未足一年的半新股共有71隻,其中有10家的控股股東已有較大規模的減持股權行動。當中,在新加坡從事建築工程的SHIS(01647)、本地室內設計及裝修供應商禮建德(08455)、另一來自新加坡、從事乘用車皮革內飾業務的TOMO(08463),以及中央控制監控系統供應商ECI TECH(08013),其控股股東已大手減持兩成或以上的股權【表】。

該投行人士稱,過去數年流行「啤殼」,不少大戶手持多隻殼股善價而沽,但他們憂慮港交所容許同股不同權及無盈利的生物科技公司上市後,多少影響對殼股的需求,因此趁機提早放售。

所謂「期殼」,是指大股東與買家於股份禁售期前已簽訂買賣殼協議,禁售期屆滿後便進行交易。市場人士表示,如股份只上市滿半年,大股東最多只能由75%減持至51%,新買家會先收購24%股份,待再過半年(公司上市滿12個月),大股東才進一步向新買家出售控股權。他指有些「期殼」交易甚至是公司上市前已簽下協議,過了禁售期便馬上進行交易,而近日個別上市剛滿一年的半新股大股東即悉售所有股權,不排除是上市前已有賣殼協議。

香港證券商協會副主席陳柏楠透露,近期見有尚未過禁售期的「期殼」在市場放售,但未見需求有特別增加。他又說,現時殼股仍有價有市,相信與市場仍然暢旺有關。他補充,現時主板殼價維持在約6.2億元,創業板約3.5億至4億元,未見有太大變動。

消息人士提到,由於始終有風險,加上不是即時交收,「期殼」的作價一般較「現殼」便宜,現時創業板「期殼」約3.3億至3.4億元。為保障買賣雙方,大股東與買家會分別把涉及交易的股票和訂金存放在律師樓,時機成熟才交易。

擬收緊監管 恐打擊殼價

信永中和管理合夥人盧華基認為,A股上市程序加快,令內地企業借殼上市的需求減少。他不排除有殼主擔心此情況會拉低殼價,故連未過禁售期的殼股都急於推出市場放售。

港交所去年已預告今年會就借殼上市修例作市場諮詢,市場料諮詢大方向亦是收緊借殼上市要求,藉以打擊「啤殼」及通過借殼繞過嚴格上市審批的監管套戥情況。盧華基指出,由於諮詢仍未刊發,現時對殼股市場無甚影響,但相信一旦公布諮詢及落實,屆時將對殼價有所影響。

港交所發言人回應稱,今年第二季將會就有關修改借殼上市規則的方案,向市場作出諮詢。

採訪、撰文︰吳永強

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