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2017年5月19日

瑞聲再遭狙擊 急瀉一成停牌

沽空機構葛咸城研究(Gotham City Research)昨午再發表報告狙擊瑞聲科技(02018)。報告長達43頁,是上星期首份報告的完整版,報告揭示瑞聲未披露的關聯公司資料,又指管理層未有解釋能維持高毛利的理據。瑞聲昨股價一度下挫11.3%至81.25元,並於下午3時17分停牌,停牌前報82.6元,大跌9.8%,成交額達24億元。瑞聲對最新沽空報告暫未有回應。

揭隱瞞少15億人幣成本

葛咸城指出,瑞聲未披露的關聯公司共有23間,這些關聯公司由行政總裁的親友及管理層控制或擁有,報告並以瀋陽中北通磁科技為例子,該公司聲稱是瑞聲科技的供應商,而這家公司的主要股東吳春媛跟瑞聲行政總裁潘政民的妻子同名,但瑞聲在年報內完全沒有作出披露。葛咸城估計上述有6間未披露的關聯公司,使瑞聲可隱藏最少15億元人民幣的成本,這些關聯公司擁有最少6000名員工,但並無一間關聯公司出現在瑞聲的財務報告中。

狙擊報告對瑞聲提出多項質疑,包括過去十年平均自由現金流只有純利的26.6%,扣除資本開支外,當中差距甚大。瑞聲2012年完成自動化的重要建設後, 員工數目不減反升。認為瑞聲真實盈利只是財務報告所顯示的四分一,按照20倍至30倍市盈率計,料其股價僅值27元至40元。葛咸城暗示沽空報告陸續有來。

摩根大通建議投資者在未來3至6個月避開瑞聲,維持「中性」評級,目標價維持85元。

 

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