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2016年10月25日

花旗持盈富逾45億短倉防震

亞太區股市向好,港股承接上周四升勢,昨日借A股和內銀股發力,恒指攀上近兩周新高,全日漲229點(0.98%),收市報23604點,一口氣收復10天和20天線,總成交746億元,亦是近兩周最多。然而,花旗集團申報持有盈富基金(02800)市值超過45億元的巨額短倉,是2008年金融海嘯以來首見。基金界指出,港股2月至今累升近5300點,現在靠炒「深港通」消息,但面對充滿變數的「超級11月」,基金及大戶正默默進行倉位調整和風險對沖。

11月多不明朗因素

花旗集團向港交所(00388)申報,於10月17日分別大手增持各逾1.9億個盈富基金單位的長倉及短倉,資料顯示,有關基金單位涉及花旗遠至歐洲、美國紐約的子公司,以及本港的花旗環球,基金界人士表示,可能涉及花旗集團內機構客戶進行跨境轉倉活動,而規模之大非常罕見,轉倉原因除了一般基金客戶資產配置,亦不排除涉及風險對沖。花旗的盈富基金長倉,由之前的8903萬個單位增至2.81億單位,相當於8.46%的發行單位;而短倉則由零增至5.76%,以盈富基金10月17日收市價23.8元計,逾1.9億個單位市值超過45億元。

11月埋伏了多項不明朗因素,外有美國總統大選、聯儲局議息,內地有中國經濟放緩及人民幣貶值,本港則有「深港通」料最快於11月21日通車,有市場人士擔心市況將如「滬港通」般見光死,下月可能是環球股市的轉捩點,故紛紛作出風險準備。

現時盈富沽空比率持續高達三成水平,或多或少反映長倉基金對後市存憂慮。對沖基金消息稱,恒指高位徘徊,基金為了對沖跌市風險便要進行沽空,而沽空盈富的成本甚高,對沖基金和散戶一般只會直接沽期指;至於長短倉基金則通常借消息沽空個別板塊股份,而不會沽空與一籃子股份掛鈎的盈富,惟傳統基金不能利用衍生工具沽空盈富。而目前花旗持盈富8.46%長倉、5.76%短倉,假若真的作對沖用途,則反映對後市仍然樂觀。

料對沖期權或ELN

金融評論員黃志陽估計花旗此舉有兩個可能性,一是代客持倉變動,有花旗客戶特別看好恒指後市,並運用盈富基金淡倉來對沖好倉風險。第二個可能性是,有投行發行大批與期指相關的新衍生工具,例如認購期權(call option)或ELN(股票掛鈎票據),這樣便需要買現貨來對沖風險。由於很少有投資者買入超過5%的盈富基金,故第二個可能性較大。

他估計,投行可能早前在恒指24000點高位時,發行一批認購期權或ELN,博大市不會大波幅,盼穩袋期權金;然而,近期恒指幾度攀至24000點及滬指升越3100點,憂後市還有更多樂觀變化,在衡量上升風險較大之下,寧願在大市低位建好倉對沖。他說,投行不時會發行ELN,只是金額如此大則較罕見;在發行ELN後,投行也可能順道推低大市,如今買好倉對沖,對港股後市的啟示是:「大行對大市不是看得很淡,反而擔心個市推唔冧,要補倉。」

對於恒指短期走勢,他認為,中共十八屆六中全會召開,可能令市場炒起PPP(公私營合作項目)及水務等國策股,恒指在20天線有短線支持,預料快將再上試23800至24000點阻力位。

恒指夜期收報23556點,跌57點,低水48點。截至今晨1時30分,ADR港股比例指數報23488點,跌116點。

 

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