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2015年10月5日

人行打炒滙 殃及廠商對沖

自8月11日人民幣突然貶值2%以來,人民銀行為防炒家興風作浪,要求內地銀行為遠期售滙(客戶沽人民幣)繳交20%準備金,但此措施殃及池魚,導致有實際業務上需要的廠商難以對沖滙價。

內地銀行停做遠滙

人民幣急貶令需要入口原材料、收入為人民幣的「入口型」廠商對沖貶值的需求大增,但有廠商對本報表示,9月已有內地銀行停辦遠期售滙,仍做遠期售滙的銀行,廠商付出的成本亦上升。另離岸人民幣(CNH)市場的遠滙折讓甚大,廠家無論是在岸或離岸作對沖均十分困難。

內地設廠的葉氏化工(00408)入口小量原材料,葉氏財務總裁何世豪表示,人民幣貶值預期下,會考慮做遠期合約買美元。「由外國買原材料3至6個月後到貨,要確保屆時的滙率變動不會導致不必要損失。」

但他指出,今年9月部分內地銀行已不做遠期售滙,「一些地方的建設銀行分行表示不做;有些外資銀行說他們承造的滙率很差,『你不會想做』;中國銀行仍可以做,成本也較高。」何世豪指會在離岸留意適合的遠期合約。

建行、中行均不回應如何調整遠期售滙以應對20%準備金政策。內地銀行10月15日開始繳交準備金,並按9月遠期售滙簽約量計算,因此已影響9月業務。

入口大量廢紙原材料的玖龍紙業(02689)表示,美元兌人民幣上月曾見6.45,令每噸紙成本最多增加50元人民幣。玖紙首席財務總監張元福表示,內地遠期售滙成本增加200點子,增幅很大,該公司目前少有做人民幣遠期售滙,因滙率走勢不明朗。

玖紙轉借歐羅避險

恒生(00011)環球資本市場企業財資及業務主管周丹玲說,目前離岸人民幣遠期價較在岸弱,以9月24日為例,兩者一年期遠期合約價差高達600至800點子。離岸遠期沽人民幣的滙價並不吸引,內地企業須於香港設有公司才可做遠期,她說︰「做遠期對沖產品,涉及程序多,不是隨便可以改去哪裏做,也有資金進出限制。」

過去人民幣升值、美元低息,不少收入為人民幣的企業借美元,賺滙率又賺利率,渣打香港及台灣人民幣應用策略主管紀鷺禧說,現時此路不通,加上美國勢將加息,人民幣可能貶值,資產為人民幣的公司應及早償還外債或做對沖。

玖龍紙業外幣貸款比重高達74%,以美元貸款為主,但美國快將加息,直接對沖人民幣貶值卻有難度,玖紙惟有另闢蹊徑,改借歐羅、做美元掉期,再換成人民幣。

採訪、撰文︰詹秀慧

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