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2015年1月16日

金管局預告外滙基金去年表現差
非美元資產將錄賬面滙兌損失

金管局副總裁余偉文指出,去年投資環境異常不穩,外滙市場尤其波動,持有非美元資產的基金或投資者在以美元計價時將出現賬面滙兌損失,外滙基金亦難獨善其身。市場人士相信,金管局藉此管理預期,預告外滙基金去年表現未如理想,分析員估計,外滙基金去年全年未必會有投資虧損,惟投資收入增長應該不大,按年甚或出現倒退。

美元佔比超全球平均數

余偉文在《匯思》撰文表示,去年美、日股市上升而歐洲股市反覆靠穩,美國長債收益率下調但短債息率上升,外滙市場主要貨幣滙率波動,特別是下半年尤其厲害,在美國與歐日的量寬政策背馳、油價急跌,美元滙價指數下半年急升,全年飆升12.8%,是17年來升幅最大的1年;歐羅兌美元跌幅達12.2%,是歐羅面世以來第二大按年跌幅。

他指出,現在美元和港元佔外滙基金貨幣基準配置的77%,近年資金流入,外滙基金的美元和港元的實際持有量已超過八成,全球外滙儲備中美元約佔六成多,外滙基金的美元比重已遠超全球平均數,「儘管非美元資產比重已是偏低,當美元轉強,這些資產以美元計價就就難免出現賬面滙兌虧損」。

他重申,法定功能決定外滙基金不是主權基金或一般投資基金,不會短炒或拋空,而是着眼中長期整體表現;而貨幣滙率短期有起伏,長線大致持平,過去10多年外滙基金的外滙有賺有蝕,總括2004至2013年的升跌,外滙部分累計投資收入為104億港元,相對同期外滙基金6700億港元的總體投資收益比重很小。

交通銀行香港分行首席經濟及策略師羅家聰認為,金管局的文章是希望管理預期,由於港元與美元掛鈎,在美元強勢下非美元投資受到影響難以避免。由於港股及美股第4季均有上升,美債長息下跌,即價格上升,持有大量美債的外滙基金應有所進賬,有助抵銷期內外滙虧損,預料外滙基金全年或有輕微投資收益,不致錄得虧損,整體投資收入應低於前年。

今年挑戰將更大

外滙基金去年第3季已受外滙虧損拖累,錄得187億元投資虧損,由於上半年表現理想,首3季仍錄得377億元投資收入;而2013年全年投資收入為759億元。

浸會大學財務及決策學系教授麥萃才預期,外滙基金今年挑戰更大,因為美國經濟復蘇,在美元強勢下滙兌風險持續,若美國加息,亦不利債券投資。

星展香港財資市場部執行董事王良享指出,雖然外滙基金今年投資困難,但未必會虧損,因市場已消化加息因素,若美國加息步伐較市場預期緩慢,債價或未必大幅下跌,若股票市場表現理想,可以力保不失。

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