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2021年11月11日

穆真 神州最前線

貨幣剪刀差 經濟未脫險

大宗商品漲價續推升10月PPI按年漲13.5%,創逾26年新高;而「四連降」的CPI卻因鮮菜價急飆16.6%,以及汽柴油價升逾30%,令10月消費價格年升1.5%,創13個月以來最大紀錄,令市場擔憂貨幣政策或將稍緊,短期內減息降準可能性減低。

A股昨天早段一度下滑,幸好午後藉着一針120萬元高價、被喻為明星抗癌「神藥」的藥企,在醫保談判中獲中標,加上內地批准18歲以上人士接種第三針加強劑,刺激醫藥、疫苗及仿製藥股爆升。

同時,銀行間市場交易商協會日前舉行房企座談會,銀行釋出短融及中票都有望向民營房企放開的「解凍」訊號,令中港兩地內房股出現久違的反彈,從而帶動A股全線跌幅收窄。

不過,後市仍須保持審慎。儘管10月通脹刷出年內高位,惟首10月計按年漲幅僅0.7%,仍屬全年3%的可控目標範圍之內,而且鮮菜價佔10月總體漲幅近五成,同期豬肉價格卻勁挫44%,看來通脹暫不構成威脅。可是,受外圍因素擾動,大宗商品及能源價格漲勢或持續,11、12月的PPI仍可能維持高企,對工業生產造成重大衝擊。

此外,一向被喻為「聰明錢」的北上資金,昨竟淨賣出118.1億元(人民幣.下同),創近4個月新高,且已是連續第四個交易日錄得淨流出,合共「走資」155.28億元。

人民銀行在昨天收市後公布10月貨幣數據,由於每年的貸款步伐都是「前高後低」,銀行會在年初大手放貸以鎖定收益,因而10月的社融及新增人民幣貸款,相比9月減少近一半,但按年仍有增加,反映維穩經濟的力度未變。

10月社會融資規模增量1.59萬億元,按年多1970億元,比疫前的2019年同期上升7219億元。至於10月人民幣貸款增加8262億元,按年增1364億元。

最值得欣喜的是,人行公布至10月末,個人住房貸款餘額37.7萬億元,當月增加3481億元,較9月多增1013億元,代表金融機構對房地產貸款投放力度有「回暖」跡象。昨晚更有傳聞謂,瀋陽房產局召集房企開會,因應房地產市場下行壓力,擬放鬆限購限售政策。

然而,10月M2(廣義貨幣)餘額233.62萬億元,按年上升8.7%,較9月末高0.4個百分點;M1(狹義貨幣)餘額62.61萬億元,按年升2.8%,增速較9月末再低0.9個百分點。這導致M2和M1的剪刀差擴大至5.9%(M2的8.7%減去M1的2.8%),是自4月來連續7個月呈擴大趨勢。這種現象代表實體經濟中投資機會減少、存款定期化,以及需求欠暢旺,預示經濟下行壓力加大。

另一方面,第四屆進博會昨天閉幕,官媒指「進博會效應持續釋放、『雙循環』加速惠及全球」,而今年達成的意向成交金額達707.2億美元,連續3年保持在700億美元以上,但比上屆疫情下召開時的726.2億美元略減,均反映到貿易形勢尚未完全復甦。

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