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2021年3月22日

穆真 神州最前線

「息即是凶」損經濟 按兵不動最佳選擇

中美高層對話結束,政治局委員楊潔篪坦言雙方在一些問題上仍存在重要分歧;不過中美將建立氣候變化聯合工作組,相信近期熱炒的碳中和、碳達峰概念A股,續有向上空間。美債收益率會否持續飆升將成為本周焦點,特別是美國十年期國債收益率上周五高收一點七二五厘,而本周聯儲局主席鮑威爾及總統拜登都將分別講話,市場憂慮美國十年期債息會否如不少專家預期般抽升至二厘,導致新興市場包括A股及港股的資金流走。

先是中美高層對話方面,中方官媒的評論均給予正面評價,指「這是一次及時、有益的對話,也是一場坦誠、深入、建設性的溝通」,但特別在對台、涉港等問題上,北京都劃出了「紅線」市傳人大常委會最快本周開會處理及公布「完善香港選舉制度」的具體細則,短期可能對A股及港股帶來一定震盪。A股滬指出現周線四連跌,證監會主席易會滿大派定心丸,強調市場波動很正常,「只要沒有過度槓桿,就不會出大事」,關鍵是要有合理的資金結構。

人行行長易綱在「中國發展高層論壇圓桌會」的講話中,指人行已把綠色金融確定為今年和「十四五時期」的一項重點工作,並正研究通過優惠利率、綠色專項再貸款等工具,激勵金融機構為碳減排提供資金支持。同時對於實現碳達峰和碳中和的資金需求,指各方面有不少測算,規模級別都是百萬億元(人民幣.下同)。他認為,這樣巨大的資金需求,政府資金只能覆蓋很小部分,缺口要靠市場資金彌補。

對近期股市而言,「息即是凶」已成為經濟復甦途上一大隱患。特別是三大新興市場的央行包括巴西、土耳其及俄羅斯都先後宣布加息,而美、英、日等主要發達經濟體則繼續維持超低利率水平不變。分析普遍相信,近期美債收益率上行導致美元滙率反彈,再迫使新興市場加息以防貨幣貶值,加劇資金外流及債務違約等風險。

目前內地通脹仍偏低,易綱在上述論壇的講話亦強調:「中國有較大的貨幣政策調控空間」,因為貨幣政策始終保持在正常區間,因而在提供流動性和合適利率水平方面存在空間。由此推論,中國短期內都看不到有絲毫加息的壓力,但為保持貨幣政策的連續、穩定及可持續性,相信短期內亦不會減息。人行今天將對三月LPR(貸款市場報價利率)進行報價,估計一年期及五年期LPR(分別報三點八五厘及四點六五厘)利率將自二○二○年四月以來連續十一個月維持不變。此外,本周公開市場僅有五百億元逆回購到期,其中周一至周五均到期一百億元,相信人行將延續上周的零投放、零回籠的不鬆不緊貨幣政策。

除美債息走勢左右市場外,本周亦是A股的「超級打新(抽新股)周」,並有十三隻新股申購,預計集資共計七十三點七八億元。

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