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2020年11月28日

穆真 神州最前線

人行幣策略緊 內銀股大爆發

A股在11月尚餘一個交易日前,突然借銀行股、軍工等板塊爆升,令A股全線反彈。主板滬指11月暫累漲5.7%或183點,扭轉9月大跌5.23%的劣勢。

統計局周五公布,1月至10月全國規模以上工業企業利潤有50124.2億元(人民幣.下同),按年微增0.7%,實現累計利潤按年增速年內首次由負轉正,相信主要與製造業恢復較佳所刺激,特別是期內汽車製造業累計實現利潤4211.5億元,按年上揚6.6%,增速較1月至9月提升3.6個百分點,佔規模以上工企利潤總額的8.4%。

由此看來,數據雖反映復甦進一步改善,但卻非內銀股周五爆升的最大誘因。內銀股周五單日市值暴增逾2000億元,且帶動滬指大漲1.14%,重上3400點大關;更令上證50指數創12年新高。市場更關注的是,每次多數在炒作至銀行股時,亦正是牛市伴隨而來的徵兆。

內銀股周五的躁動中,廈門銀行飆10%漲停,藍籌龍頭的工商銀行、建設銀行亦分別大升5.89%及4.30%。有分析認為,最大原因是人行周四發布的《第三季度貨幣政策報告》,因人行時隔一年多,再重提「把好貨幣供應總閘門」,以及「不讓市場缺錢,又堅決不搞大水漫灌,不讓市場的錢溢出來」;該報告被解讀為人行今後的貨幣政策將略為收緊,只會作靈活適度的精準導向,通過「逆回購+MLF」等組合工具,加大對小微企業支持。事實上,人行周五再大手開展1200億元逆回購操作,對沖了同日到期的800億元逆回購到期,過去一周累計實現淨投放多1300億元。

更重要是,市場普遍相信有關表述,預示年內以至明年第一季,減息降準機會極微,換言之,銀行的息差不至於進一步收窄,從而影響利潤及回報率。其次是人行的報告顯示,9月新發放信貸按月較6月份回升,反映經濟復甦、需求拉動貸款定價上揚,亦帶動信貸利率與資金市場利率均同步回升,利好銀行業績或在今季起有改善,從而令內銀股忽然爆升。

然而,企業債務違約陰霾始終揮之不去,雖然北上資金繼周四淨流入60.29億元後,周五再有24.76億元淨流入「撈底」;可惜滬深兩市成交未見配合,萎縮至僅得7257億元。而被視為「震央」之一的永煤債,近日主承商已與「20永煤SCP004」、「20永煤SCP007」的持有人溝通展期事宜,擬先兌付50%本金,剩餘本金分別展期270天及210天,但需要兩隻債券持有人全體同意才能獲得通過,才能避免觸發交叉違約。不過,收市後證監會公布,根據相關金融管理部門移送的永城煤電控股集團及相關審計機構涉嫌違法違規的線索後,決定對永煤控股及希格瑪會計師事務所立案調查。

與此同時,工行、建行、農行、交行和招行周五罕有地均就賬戶貴金屬風險提示,並暫停相類賬戶的新客戶開立。有分析指出,或許因今年8月以來,金價自每盎斯2000美元以上歷史高位持續回落近13%,因而令早前的「原油寶」慘痛經驗浮現,令監管層有意識先行做好風險防備,以防「金」不如昔。

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