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2020年10月20日

穆真 神州最前線

消費未呈V彈 內需難撐大局

萬眾矚目的中國第三季GDP增長4.9%,略遜市場預期的5%至5.5%,但前三季GDP總值達72.27萬億元(人民幣.下同),按年升幅0.7%,以首9個月計,經濟增速由負轉正,預示今年全年增長約2%應無懸念。目前外圍疫情仍持續反彈,中國勢將成為唯一能實現正增長的主要經濟體。

儘管如是,散戶及投資者似未「收貨」。A股昨天高開,當數據公布後隨即插水,午後跌幅加大,收市全線報跌。其中,主板滬指單日高低波幅竟達1.9%,最終收跌0.71%,考驗3300點關支持。創業板指數更急挫1.28%,失守2700點關。

然而,從國家層面看,特別是要為下周一(26日)起舉行的五中全會營造「勝利召開」的氛圍,必須以正面角度來宣傳第三季的GDP增速。官方《人民日報》的評論,就以〈由負轉正!超預期數據、展現可預期優勢〉為題,指「在新冠肺炎疫情全球蔓延、世界經濟低迷的大背景下,中國經濟逆勢上揚的發展成績,在全球範圍可謂一枝獨秀」,並作出豪言壯語的結論稱,「如果說疫情都不能打垮中國經濟,世界經濟陷入衰退之時,中國經濟航船依然能行穩致遠,還有什麼風險挑戰不能戰勝」,甚至預言,「我們完全有理由、有條件、有底氣預期,中國經濟在第四季度將延續穩定復甦態勢,在這個特殊的年份交上一份特殊的答卷。」

假若「劇情」按上述發展,肯定廣受投資者喜見樂聞。文中所指的「特殊年份」,相信是指今年是「十三五規劃收官(最後一年)」、「十四五規劃將啟」;今年亦是習近平提出的決勝全面建成小康、全面扶貧,以至五中全會將召開,「中華民族將踏上向第二個百年奮鬥目標進軍的新征程」等。

不過,這個「特殊年份」,還不得不包括11月3日美國的大選,一旦特朗普在民調不被看好下勝出,會否之後加大對中國的圍堵、加快與中國的脫鈎?因而習近平早於6、7月時,已反覆多次強調「構建以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局」,換言之,已作好最壞打算,一旦美國續對華發動形形色色的貿易戰時,中國就以擴大內需來支撐經濟的發展。

昨天公布的9月份社會消費品零售總額35295億元,按年上升3.3%,雖然增速比8月份加快2.8個百分點,連續兩個月正增長,但以首三季計,社會消費品零售總額273324億元,按年仍下降7.2%。即使以第三季度單季看,僅按年升0.9%,季度增速年內首次轉正,但難言V形反彈。

統計局統計司長劉愛華表示,整體內需恢復勢頭較明顯的佐證,是「最終消費支出在二季度對GDP拉動的點數是下拉2.3個百分點,到第三季的GDP 4.9%增速中,佔到1.7個百分點」。雖然以此計算,內需的貢獻在持續恢復,但明顯遠遜去年,因為第三季GDP增速4.9%,內需佔1.7%,即對GDP的貢獻率是34.69%;若對比2019年,消費對經濟增長的貢獻率達57.8%,拉動經濟增長3.5個百分點,連續6年成為經濟增長的主要動力。由此對比,目前內需動力仍未能足夠支撐起整個經濟穩增的大局。

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