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2020年8月31日

穆真 神州最前線

世紀工程谷基建 第三季經濟點火

上市公司已陸續公布中期業績,至今日將基本完結,舊經濟股繼續受疫情衝擊重創。佔整體上市公司盈利近半邊天的內銀股,尤以工、建、中、農四大國有銀行受「今年須減負讓利1.5萬億元」影響最大,上半年淨利潤按年下降幅度均達雙位數的10.7%至11.5%不等。而「兩桶油」中石油及中石化,更因油價下降、需求萎縮,大幅衝擊石油行業的中下游業務,令煉油及銷售業務板塊虧損嚴重;中石油上半年由盈轉虧,勁蝕299.83億元(人民幣.下同),上年同期賺284.23億元;而中石化亦不遑多讓,周日公布上半年業績,由2019年上半年賺313.38億元,轉為虧蝕228.82億元。換言之,中石油及中石化由去年上半年合共賺597.61億元,轉為今年上半年共損失528.65億元。

至於其他舊經濟的消費板塊表現亦分化。雖然航油價格已大幅滑落,但上周五國航、東航及南航公布上半年合共勁蝕261.56億元,把上述三大中資航企過去兩年的盈利全部蒸發掉。消費股另一重要指標的白酒股,上半年19家上市白酒企業銷情亦受影響,僅有5家「飲得杯落」實現營收及淨利潤雙增長;另外14家的營收及淨利潤均呈現不同程度下降。特別是茅台「一酒獨大」令行業洗牌加速。看來零售業在疫情下其中一條「疫」勢走出生天的途徑之一,就是加大網上直銷。茅台上半年錄得淨利潤226.02億元,按年增加13.2%,即平均日賺1.2億元,難怪股價由年初的1112.9元,升至7月31日的1678.18元,累漲50%。

由此角度出發,中央領導層雖已微調下半年的經濟政策主力方向,「以內循環為主」擴大內需策略,而隨着全國已基本復工復產,特別是旅遊、電影等娛樂消費逐步放開,今年10月1日的國慶節、中秋節「雙節」黃金周(由10月1日放假至8日),假期較以往多一天,若10月9日請假一天,連同周六及周日將有11天連假,或促使消費在第三季有較大幅反彈。但仍須防外圍疫情未受控,內地消費信心有待恢復,「積穀防饑」的憂患意識,或令消費未必可V彈。

不過,幾乎可以肯定的是,昔日百業之母的銀行金融業,由於在疫後須肩負讓利以振興復甦經濟重責,相信今年全年業績錄得負增長的概率甚高。特別是官媒昨天發表總理李克強7月23日在國務院第三次廉政工作會議上的講話時,重申「金融系統要兌現全年向企業讓利1.5萬億元承諾」,明令地方政府雖然減稅降費加大了地方財政收支平衡壓力,但新增信貸資金要重點支持困難企業、特別是中小微企及個體工商戶,同時嚴查亂收稅費和信貸套利等行為。

由此看來,加大催谷內需未必能像疫情爆發前般立竿見影,似乎還需配合加大基建來刺激經濟。而三一重工上半年大賺84.68億元,按年增長25.48%;徐工機械上半年淨利潤20.62億元,按年僅微降9.7%,均反映第二季末起復工復產已加快。而國家主席習近平在上周五及周六在京召開「中央第七次西藏工作座談會」時,強調要建設一批基建項目,並提及全長約1742.39公里、總投資估算達3045億元的川藏鐵路的「世紀工程」,相信今天不僅對鐵路及基建概念股有刺激作用,甚至對第三季最後一個月的經濟,有提振的點火效應。

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