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2020年5月20日

納斯特擬收緊中資IPO門檻
集資至少1.95億 核數須具國際專業性

中美兩國關係再趨緊張,加上瑞幸咖啡自爆造假,被納斯特交易所(Nasdaq)要求退市,美國出手打壓中資企業的聲音不絕於耳。外電引述文件報道,納斯特交易所擬收緊首次公開發行(IPO)的規則,要求包括中國等國家的企業,其IPO集資規模需達到2500萬美元(約1.95億港元),或者至少是上市後市值的四分一,並且對核數要求施加更嚴厲的限制。

建議待美證交會首肯

今次是納斯特交易所首次對IPO規模設定最低限制,據《彭博》引述的文件指出,不少集資額少於2500萬美元的中概股的交投量少,部分是因為股權集中於少數內部人士手中,少量的成交足以提供巨大的股價支持,而該所新限制的建議,需要取得美國證券交易委員會(SEC)的首肯。

此外,文件亦提到有4個國家或地區,拒絕與美國公眾公司會計監督委員會(PCAOB)分享企業財務紀錄及核數詳細資料,包括中國、比利時、法國及香港,其中在香港主要關注中資企業。

瑞幸造假或是觸發點

目前監管底下,假如核數師未經過PCAOB審查或不容許其審查,交易所有權拒絕相關企業上市。該所正計劃推出更嚴格的規定,包括要求核數師須展示有足夠國際會計準則的專業性、上市公司高級管理層或董事須具備美國上市公司相關工作經驗,或聘請具備相關經驗人士。

事實上,自2000年以來,在納交所上市的155家中資企業當中,有40家的集資規模低於2500萬美元;單以去年計算,則有29家中資企業赴納交所掛牌,其中有10家的集資規模均少於2500萬美元,故對計劃赴美IPO的中資企業而言,將會造成一定的打擊。

有外資投行人士估計,今次的觸發點是瑞幸咖啡造假,而過往沒有施加限制,是因為中美關係良好,納交所亦需要中概股IPO生意,但美國總統特朗普早前已要求美國聯邦退休儲蓄投資委員會(FRTIB)禁止投資中資股,令納交所相信目前可以作出相關限制。

另一名外資投行人士表示,以近期中美關係來看,美方監管只會愈來愈嚴,即使沒有施加新限制,光是拖長中資企業赴美IPO的審批時間,已經足夠帶來麻煩,假如今後有更多中資企業轉往香港股市掛牌,也不會感到意外,而中概股亦可能加快來港第二上市,以確保有多一個融資平台作保障。

不過,有中資投行人士並不認為今次是針對中國,因為目前所傳消息是新限制將適用於所有國家或地區的企業,而收緊上市規則以提升市場標準屬正常之舉,香港過往亦有類似例子,例如港交所(00388)於2017年把企業上市時最低市值要求,由2億元上調至5億元。

他坦言,中美兩國的關係確實緊張,但不容易評論某個舉動是否刻意針對中國,而最終企業選擇到何處上市亦有不同考量,暫時未有客戶因此作出相關查詢。

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