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2020年4月23日

穆真 神州最前線

復甦路仍艱辛 A股難破悶局

國際原油價格連日劇震, 早前透過內地俗稱「紙原油」產品撈底的散戶,紛紛損手輸得一殼眼淚,監管部門發聲要求銀行自查產品風險,指高波動原油不適宜散戶投機;拖累A股早段全線插水,石油板塊及內銀股跌幅較大。午後藉食品飲料等內需概念發力,尤其是貴州茅台因上日公布去年賺逾412億元(人民幣.下同)按年增17%,更豪派現金紅利每10股有170.25元,刺激其股價時隔5個月來再創歷史新高,最高報1246.5元,總市值1.57萬億元,帶動大消費題材集體發力,並扭轉A股跌勢,單日轉向V彈收市。

不過成交方面仍相對淡靜,主因是陸續公布的數據均顯示,經濟雖有改善及反彈,但似乎前路仍甚艱辛,包括屬於製造業、汽車、房地產「領先指標」之一的鋼鐵企業,雖有堅強度、但仍難擋疫情衝擊;據中國鋼鐵工業協會昨天公布,由於一季度鋼材價格持續下跌,令重點鋼企一季度銷售收入89.16億元、按年倒退5.6%;但利潤總額卻只得183億元,按年大跌50.8%。

但中鋼協仍樂觀預計二季度按季有明顯增長,主因是李克強總理在早前國常會上,已指示要積極擴大有效投資,包括實施老舊小區改造,加強傳統基建,以至擴大戰略新興產業投資,相信均會令國內鋼材需求得以逐漸恢復。

而油價大跌、加上成品油需求疲弱,拖累銷量在首季下跌逾兩成;令中央石油石化企業第一季度整體錄得虧損。由於煤炭價格基本走勢與油價「掛鈎」,亦令近日動力煤價格再度插穿每噸500元大關,令煤炭企業利潤按年大減45.6%,行業虧損佔比達到42.3%。不過煤炭價格疲弱,令鋼企煉鋼成本已降低。

疫情令不同行業帶來危與機。在銀保監會昨天的記者會上,銀保監會首席風險官肖遠企承認,銀行不良貸款在第二季及今後一段時間,還會有一些上升,但指幅度不會非常大,而且目前有逾6萬億元的撥備和資本來抵禦風險。

肖遠企指目前整個銀行業在第一季度的不良貸款率是2.04%,較年初時上升0.06個百分點。而受疫情影響較嚴重的部分小微企、餐飲及住宿(酒店)等行業的不良貸款上升相對較快。因而總理李克強周二在國常會上,將中小銀行撥備覆蓋率階段性下調20個百分點,以利釋放更多信貸資源。由於原銀監會在2018年3月已將當時的撥備覆蓋率監管要求,由150%調整為120%至150%之間,這次下調20個百分點後,意味中小銀行撥備覆蓋率最低可下調至100%。因而拙作上日已提出,須防中小微企的不良貸款增大。

與此同時,銀保監會亦透露在疫情衝擊下,伴隨着經濟下行壓力加大,亦令部分企業和個人收入減少、還款能力下降,刺激違約率增加。與此同時,疫情亦導致保險業務增長受壓,銀保監會指今年第一季度保險業原保費收入有1.67萬億元,僅按年增長2.3%,增幅按年下降13.6個百分點。其中財產險增幅按年跌7.7個百分點,人身險增幅按年下降15.22個百分點。而更重要的是,在目前全球包括中國在內的銀行均減息下,以至股市大幅波動,令投資收益肯定下滑。而過去每次有天災或疫難之後,企業以至一般個人的風險意識、保險意識亦會相應提高,待經濟稍為回復正常及穩定後,相信可令保險的投保額帶來持續增長。

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