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2020年4月6日

穆真 神州最前線

全球肺疫嚴峻 外貿數據堪憂

內地今天仍為清明節假期,A股休市,定向降準一個百分點能否為股市帶來刺激,須待周二才見真章。但以最近期三月十三日收市後人行宣布定向降準釋放五千五百億元(人民幣.下同),滬指於三月十六日復市時卻仍因疫情嚴峻大跌百分之三點四,深證成指跌幅更高達百分之五點三。

A股後向受內、外因素左右,暫以外因較嚴峻,截至昨天全球累計疫情確診已逾一百二十萬宗,預示最低限度中國的外貿出口至五月甚至整個第二季,均受嚴重打擊;內因方面,本周雖繼續有二百多家公司披露二零一九年年報,但由於工農中建交五大銀行及三桶油等龍頭藍籌已派成績表,相信餘下的業績公布難掀大波瀾。反而是可反映疫情影響的第一季報業績,本周起將有二十一家率先拉開披露序幕;同時復活節過後的下周五(十七日),統計局將公布首季的工業增加值、固投及零售數據,相信受疫情衝擊將錄得較慘淡降幅,同時首季經濟錄得改革開放幾十年來首度負增長,幾乎已無懸念,因而市場如何反應,都與上述的因素環環相扣。

內地原預計疫情後經濟會有報復式反彈,借用官媒《人民日報》周日頭版評論員文章的觀點:「一個善於從災難中總結經驗和教訓、汲取智慧和力量的民族,必將變得更加堅強、更加不可戰勝;她在災難中失去的,必將在自己的進步中獲得補償。」

或許全國包括港人在內,家居禁閉太久實在要鬆一鬆,特別是內地目前主要只是防疫情輸入,所以在清明節三日假期的「小黃金周」,黃山景區進山人數逼爆,部分遊人更加未有戴上口罩,令人憂心會否導致疫情反彈。鍾南山近日透過世衞提醒,低風險不等於無風險,要想更快復工復學,就要繼續保持人與人之間距離,當前不要參加集會、聚餐。看來谷內需與防疫情反彈,如何拿捏得準繩,難度不小。

相較目前全球疫情續擴張蔓延之際,內地已開始復工復產,理論上A股可視作避險資產,應否如股神畢非德的投資心法,在別人恐懼時貪婪?不過這一趟「恐懼」的卻是他,早前言猶在耳表明不會沽售航空股;但掉頭就把已蝕近五成的航空股拋售,預示疫情令全球停擺,航空公司成重災區,即使油價下跌亦難填補。

由此推論,中國去年內需、固投及外貿這三頭馬車,對GDP貢獻率比重約為六三一,雖然外貿佔比只約一成,但對業務形態以外貿為主的A股上市公司,衝擊亦不可低估。內地媒體統計顯示,雖然目前生產端的復甦已逾九成,但物流受阻、海外訂單下滑、需求恢復緩慢、資金鏈吃緊等因素,已導致不少產業的供應鏈依然嚴重承壓。若根據八百多家已公布二零一九年年報的上市公司中,對海外業務依存度超過百分之七十的公司有二十九家,主要分布於機械設備、電子及醫藥生物行業。而估計當中今年首季業績不虧反盈的,可能是醫藥生物行業,因為據海關總署最新數字,自三月一日以來共驗放出口主要疫情防控物資價值一百零二億元。

不過對今年經濟是否「保六/保五」的提法,隨着疫情全球大爆發下,愈來愈多聲音提出索性不提(不制訂增長目標)。中國社科院世界經濟與政治研究所國際投資研究室主任張明就指出,今年首季肯定是負增長;預測中國今年全年增長百分之三至百分之四,在全球負增長時已是非常不錯表現。因此在這個時候再強調百分之五至百分之六增長意義不大;並指「有人建議說今年不要再提增長的目標了,我覺得這是一個非常現實的姿態」。這莫非是為今年「全面建成小康社會」未必能達標先行作輿論降溫?

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