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2020年2月18日

穆真 神州最前線

猛灌水谷市 後遺症堪憂

央視及新華社分別證實,原定於3月3日及5日召開的兩會(全國政協及人大會議)將推遲。官媒的解釋是,由於近3000名全國人大代表中,約三分一是省市級和各方面主要領導幹部,在目前疫戰關鍵時期須先聚焦於做好壓制疫情。這佐證抗疫之戰有可能如鍾南山早前預測,要到4月才受控結束。

不過,A股的走勢反而不斷演繹何謂「有危有機」,即疫情愈嚴峻愈「危」,就更有望誘使中央加大力度穩市、救市,從而刺激股市愈來愈有「機」。由於央行繼月初對7天及14天期逆回購利率同時下調10個基點後,昨天進一步開展2000億元MLF(中期借貸便利)之際,也把利率下調10個基點;鑑於央行目前把MLF與LPR(貸款市場報價利率)的利率問價「掛鈎」,預示本周四(20日)每月一次的LPR問價時,將跟隨MLF下調利率10基點、至4.05厘已無懸念。此外,更有預測相信,隨着疫情持續嚴峻,非常時期須採非常手段,市場憧憬月底前還可能再出台定向降準與再次減息,因而令A股走勢比正常時期更「瘋狂」。

主板滬指昨急漲2.28%,收報2983點;自2月3日春節後首日復市勁挫逾7.7%後,時隔10個交易日後終回補這個下跌裂口。至於創業板指數則因源於非洲的蝗禍威脅已殺到印度及巴基斯坦,令農業、農藥股掀起漲停潮;加上病毒防治與特斯拉(Tesla)概念,以至快遞概念股再度冒起,刺激指數狂飆3.72%,續創逾3年來新高,比疫情爆發前升得更勁,讓創業板指數頓變「災難避險指數」。

中央面對這場已經蔓延全國及環球主要城市的疫潮,以前所未有的力度穩市、托市,自然可支撐和刺激A股出現一片榮景。然而,疫情消退後,相信這些非常手段將陸續退熱、撤出。更重要的是,隨着刺激救市手段漸減,以免產生更大後遺症,屆時情況可能反而是疫情受控、升市卻變成一場空。

近日中央雖然不斷呼籲地方政府必須在防疫與穩增長上「兩手抓、兩手都要硬」,但看來官方有不少自相矛盾的報道,除重災區湖北及武漢仍基本停工停產外,全國自2月10日「復工復產」以來,能恢復五成產能以上的地區不多。資本市場方面,原本目前應是2019年業績公布期的最繁忙季節,但據報受疫情延誤,最少有125家上市公司的年報披露須被迫延期。甚至慣常於每月10日至15日公布的月度新增人民幣貸款、社會融資規模和M2等金融數據,至昨天(17日)仍未見央行公布,或反映疫情對統計與資料報送構成嚴重延誤。

筆者之前曾經指出,最具政經象徵意義的兩會,即使在2003年「沙士」(SARS)肆虐期間,也未有暫停或延期;這次在有「全面建成小康社會及『十三五規劃』收官之年」這第一個百年「中國夢」的目標任務下,竟然亦不得不「果敢」延期,似旁證疫情嚴峻難逆;相關影響之大,恐怕絕非官方強調只屬短暫性,如是者更須關注其後遺症了。

所謂「後遺症」,一方面包括目前的非常刺激經濟手段,會否導致銀行呆壞賬、赤字率等急漲,以及日後能否「收放自如」。同時「放水」力度之猛(粗略估計由2月3日至17日,央行進行7天及14天逆回購合共涉款2.8萬億元人民幣)會否令通脹加劇,都需要進一步觀察。

恒大今起推七五折賣樓的特大優惠促銷,配合之前的「包底」政策,即保證目前買樓者至5月10日,若期間樓價下跌可獲補差價,反映發展商不惜以大規模劈價圖「自救」。看來疫情對零售、內需的衝擊,並非單靠央行加大「放水」就可治癒。

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