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2020年1月10日

穆真 神州最前線

利好消息不斷 股市持續回暖

去年12月內地CPI按年上漲4.5%,較預期理想,令2019年全年通脹控制在2.9%,未超出總理李克強釐定的3%目標,預示貨幣政策有進一步寬鬆空間;加上美伊開戰降溫,刺激滬指大幅反彈近1%,直逼3100點關,而創業板指數更藉國產軟件爆發而狂飆2.71%,創21個月新高。收市後,商務部再宣布重大利好消息,證實副總理劉鶴將於下周一至周三(13日至15日)率團訪問華盛頓,與美方簽署第一階段經貿協議,令滬指重上3100點關幾乎毫無懸念。

中國駐美大使崔天凱指中美達成第一階段經貿協議證明,只要雙方「尊重彼此尊嚴、主權、核心利益,就沒有克服不了的困難」,更指達成這一協議有利於中美兩國,也有利於世界。

但弔詭的是,如斯重大利好消息,竟然未被列入昨晚7時央視的《新聞聯播》播放,是否反映北京仍未覺得這一回合談判取得預期的結果,特別是美方未完全取消已開徵的關稅。

無論如何,有協議總比沒有協議好。而威脅經濟的「豬通脹」似已受控並達致高位,即去年12月豬肉價格升97%、影響CPI上漲約2.34個百分點,較去年11月豬肉價格勁升110.2%開始回順13.2個百分點。

由於目前生豬存欄回增、豬肉進口規模大幅上升,單是2019年首10個月進口豬肉150萬噸,已超過2018年全年進口119萬噸規模,而在11月單月進口豬肉更達23萬噸,按年勁增1.5倍,故預計豬通脹已開始進入下行通道,最快年中回復正常。

不過,代之而起的通脹威脅,極可能將被油價所取代及主宰。因為油價上揚直接影響交通工具用燃料部分,亦間接增加中上游石油加工企業的生產成本,傳導並對下游企業產生強大漲價壓力,令結構通脹演化為全面通脹壓力。雖然目前美伊直接開戰的可能性極微,但對峙格局或將延長一段長時期,令油價在全球經濟放緩下仍難大跌。

而油價是否持續高騰,亦對穩增長之中的谷內需構成較大威脅。據乘聯會昨天最新的統計公布,2019年廣義乘用車銷量為2103.7萬輛,按年下滑7.5%;繼2018年車市首現負增長後,錄得連續第二年按年下降。即使以汽車上牌量計,2019年全年汽車上牌量達2578萬輛,按年下跌3.5%,反映汽車報廢更新的速度放緩。分析指出,2019年中國汽車市場連續兩年下滑,或許受樓價下跌、新能源汽車補貼減少等多種因素疊加所影響。

雖然經濟增長仍存有多項不明朗因素,但在資本市場、特別是股市卻有復甦跡象,而滬指重上3000點關上方後,市場成交量維持高位,令上市券商在去年12月的業績呈現集體爆發式增長,包括中信証券、招商證券、中信建投在12月分別大賺14.57億、10.75億及9.82億元人民幣;按月分別增長逾1倍至2倍。

同時,踏入新一年,北向資金連續第六個交易日淨流入,昨天再有75.51億元人民幣。分析普遍相信北向資金傾向在人民幣升值時買入A股;更重要是領導層已不斷預告今年要確保全面建成小康社會及令「十三五」(第十三個五年規劃)圓滿落實,預示政策面偏暖及寬鬆貨幣包括降準及減息來維穩,造就了這一輪春季行情或將可多延續一段長時間。

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