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2019年12月6日

高天佑 新聞點評

二馬聯手撐快手

阿里巴巴(09988)和騰訊(00700)作為中國兩大科網巨擘,很多人會想像這兩家長期對壘公司關係惡劣,鬥得難分難解;不過死敵有時也可以聯手,尤其是當有第三勢力快速冒起,意圖打破兩強格局。中國第二大短視頻平台快手日前進行Pre-IPO融資,集資額30億美元,由騰訊領投,雲鋒基金跟投。換言之,這是少數獲「二馬」共同撐腰的公司,皆因快手現時的市場地位僅次於抖音,支持其壯大有助狙擊抖音背後的頭條系(字節跳動)。

生於1982年的快手創辦人宿華,屬少數擁有鍍金履歷的科網創業家,畢業自清華大學,曾先後在百度和Google任職,直至2011年創辦快手,最初只是分享GIF動態圖片的小軟件,2014年轉型為短視頻平台。相比之下,抖音於2016年才成立,但在創辦人張一鳴以AI算法為核心的技術帶領下,迅速後來居上。

與抖音雄霸短視頻天下

當然,快手儘管發展不及抖音那麼快,有點「名不副實」,卻勝在韌力夠,始終對抖音亦步亦趨,現時擁有3.41億每月活躍用戶(MAU),僅次於抖音的4.86億,雙方合計佔據內地短視頻市場接近八成用戶,遠遠拋離其他對手。

抖音和快手均未成為上市公司,外界無從了解其業績狀況,業界人士認為,該兩軟件仍處於燒錢搶佔市場階段,包括在線上和線下大賣廣告招徠用戶,又以高比率分紅挖角KOL主播,暫時不以盈利為目標,有點像兩三年前的外賣App戰場。

燒錢當然講求彈藥,抖音母公司字節跳動至今已進行8輪融資,集資額逾100億美元,最新投後估值達800億美元(約6240億港元),並預計最快明年在港IPO上市。快手也沒閒着,根據市場消息,剛於本周完成30億美元Pre-IPO輪融資,由騰訊領投,雲鋒基金、淡馬錫、紅杉資本、博裕資本跟投,堪稱粒粒皆星,投後估值達286億美元(約2231億港元),市場預計該公司將於明年赴美IPO。

騰訊阿里背後如意算盤

事實上,騰訊早於2017年3月的快手D輪融資當中,便作為領投方入股該公司,後來在2018年1月的E輪融資再度領投,明顯對快手志在必得,所以市場對於騰訊今次繼續參與Pre-IPO融資毫不意外。據估算,騰訊目前持有快手接近20%股權,成為繼宿華團隊後之第二大股東。最令人驚訝的是,雲鋒基金也參與了今次融資,眾所周知該基金由馬雲創辦,被視為阿里的外圍機構,這意味快手成為極少數獲「二馬」共同加持的公司。

當然,雲鋒在Pre-IPO輪才入股快手,所獲股權不會太多,或可歸類為財務投資,預算待快手IPO後賺取可觀升值;可是雲鋒自我定位為產業基金,向來無寶不落,不會只為「炒股票」而作出投資。

因此,對於這次「二馬」聯手,應該放進整個中國互聯網行業競爭框架去看。一方面,騰訊眼看頭條系固然如芒在背,皆因大家屬性相近,均主打社交和娛樂,故騰訊力撐快手以狙擊抖音算是理所當然,就如該集團此前支持美團(03690)、京東和拼多多以狙擊阿里。另方面,阿里跟頭條系暫時直接競爭不大,相反互補性較強,對於阿里最理想其實是入股頭條系,反過來狙擊騰訊;然而張一鳴志氣比天高,自信可跟騰訊和阿里鼎足而三,不甘於像王興、劉強東、黃崢屈居人下,一直以來都堅拒被大集團入股。

筆者向來認為騰訊和阿里相鬥又相依,關係微妙,倘其中一家遭徹底擊敗,勝方獨大只會更加成為眾矢之的,並非好事。最理想是維持兩強格局,坐分天下;例子之一是外賣App戰場,分屬兩大陣營的美團和餓了麼,經過多年燒錢競爭後,已趕絕其他不夠班玩家,現時雙方共佔逾90%市場,自去年起默契停止燒錢戰,如今大家都開始賺錢,同時確保不會有新玩家夠「吉士」入場。

恒隆陳啟宗料成大贏家

放大到整個互聯網行業,最好也是騰訊和阿里繼續兩強分治,但現在有頭條系強勢冒起,恐將打破原有格局,兩大巨頭都不會樂見,所以在某程度上,可以暫時聯同次要敵人打壓眼前首要敵人。換句話說,藉着力撐快手以狙擊頭條系,並在炙手可熱的短視頻市場佔據重要位置,其實符合騰訊與阿里的共同利益。

無論如何,現在最開心的可能是恒隆(00101)老闆陳啟宗,資料顯示,快手於2012年的天使輪融資,領投方是陳啟宗家族旗下晨興資本,當時集資額僅30萬美元;翌年的A輪融資,晨興資本再次參投。由最初至今,快手估值提升以千倍計,這意味繼小米(01810)、攜程等成功案例後,晨興資本可望再次Bingo贏鋪勁。

 

(編者按:高天佑著作《中產必須死》現已發售)

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(英文版本由EJ Insight翻譯)

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