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2019年11月12日

穆真 神州最前線

打折力度過大 「雙11」變「傷11」

「雙十一」電商節竟因家電巨頭打折促銷,令A股昨天亦全線「打折」,單日急挫1.7%至2.2%不等;主板滬指不僅不能上衝3000點關,更險守2900點關邊緣。「雙十一」竟變「傷十一」;無獨有偶,兩市單日市值剛好蒸發1.1萬億元,十分諷刺!

事實上,中港兩地股市狂瀉雖各有前因,共通點卻是「牛魔王難敵豬八戒」,即股市雖處牛市,面對內地豬肉價格狂飆引致的高通脹,夾雜通縮嚴重下呈現「滯脹」,貨幣政策能否維持穩健中偏向寬鬆成疑。

「雙十一」銷情屢破歷史新高──2019天貓「雙十一」成交額只用16小時31分12秒,便突破去年全天交易紀錄2135億元。家電板塊等主力銷售產品雖在打折促銷下大賣,相關股份股價卻全線「打折」急插,海信家電跌6.08%、海信電器挫4.86%,美的集團亦下滑4.06%。究其跌因,主要是「雙十一」前夕,格力電器拋出讓利30億元價格戰,聲稱藉此打擊低質偽劣產品,「定頻及變頻」空調最低價只售1399元及1599元。隨後美的空調、海信空調及海爾空調均加入戰團。

雖然減價促銷策略昨天在「雙十一」表現不俗,各家電商銷售理想,但投資者卻憂心打折的背後,是否意味家電商須去庫存或是產品滯銷,並深恐打折會影響公司盈利,於是觸發昨天家電股股價亦「打折」,家電板塊市值單日蒸發達500億元;其中美的集團市值蒸發近170億元,格力電器也近150億元。

在A股一片悲鳴聲中,有「聰明資金」之稱的北上資金,昨天逆市繼續淨流入6.7億元,金額雖微薄,但已是連續第13天淨流入,彷彿A股一服「心靈雞湯」,即外資仍眷顧A股。昨天主力吸納家電股的海康威視、海爾智家及豬肉概念股溫氏股份,分別淨買入3.05億、1.6億及1.34億元。不過,淨賣出居首的亦是家電龍頭之一的格力電器,被大手沽售2.34億元,或與今年來申萬家電板塊已累積大漲逾48%,短期內股價或有回吐壓力。同時,格力電器昨天於收市後宣布,擬以自有資金20億元認購三安光電A股約4.76%股權。

造成A股昨天劇震急滑的誘因中,還有中美能否簽訂首階段貿易協議仍存在不明朗因素,在岸及離岸人民幣兌美元昨天雙雙跌破7.01關口,再由6.9重返7.0偏弱區間;其中,在岸人民幣官方價昨午4時半收報7.0065,較上日下跌181點子。

至於官方一直否認有滯脹、通縮等「偽命題」,但「二師兄」豬肉價大漲,令11月CPI可能「坐三望四」,寬鬆貨幣政策恐受制約。拙作上日已作討論,在此不再贅述。昨天上海銀行同業拆息(SHIBOR)亦多數上行,隔夜品種更大漲13.1個基點,報2.033%,反映短期息率微升。

但從央行昨天收市後公布10月貨幣數據顯示,10月未見大幅「放水」。10月人民幣新增貸款增加6613億元,按年少增357億元;而10月份社會融資增量為6189億元,比上年同期亦少1185億元。但若以首10個月計,社會融資規模增量累計為19.41萬億元,比上年同期多3.21萬億元,反映央行在第三季度特別是為慶祝國慶70周年前,以及中美貿易戰仍嚴峻的這段期間,加大放水力度刺激經濟及穩增長。不過,「二師兄」豬肉價格持續急漲,則令央行的貨幣政策變得稍為「緊」慎。10月末廣義貨幣(M2)餘額194.56萬億元,按年增長8.4%,增速雖與9月持平,卻較上年同期高0.4個百分點,可反映上述情況。

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