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2019年6月15日

穆真 神州最前線

經濟下行壓力現 人行招數陸續來

中國統計局昨天公布五月份主要宏觀經濟數據,工業及投資增速放緩,僅消費增速明顯回升。五月規模以上工業增加值按年增長百分之五,較四月再下降零點四個百分點;一月至五月的固定資產投資按年增長百分之五點六,亦較一月至四月回落零點五個百分點。

外界普遍相信數據表現疲弱,與美國於五月十日宣布把二千億美元中國進口商品加徵關稅至百分之二十五,以及工作日數較去年同期少一天有關。特別是五月份六大發電集團的日均耗煤按年增速,由四月倒退百分之五點二,再進一步減速百分之二十三,這都是導致工業增加值下滑的原因。中美貿易戰於五月初的第十一輪談判觸礁後,全面升級至打科技戰,一定程度影響到企業投資信心,拖累基建投資,繼而減慢固投增速。所以,中國監管層近日推出專項債新政,允許把專項債券作為符合條件的重大項目資本金,相信有利支撐大規模基建投資,可望帶動萬億元(人民幣.下同)投資增量,預計六月以後的固投增速或明顯回升。

銀保監主席郭樹清周四在一個論壇上表示,近年一些城市住戶部門槓桿率急升,相當大比例居民家庭負債率達難以持續水平,更嚴重的是新增儲蓄資源一半左右投入到房地產方面,警告凡過度依賴房地產實現和維持經濟繁榮的國家,最終都要付出沉重代價。

一月至五月全國房地產投資四萬六千零七十五億元,按年增長百分之十一點二,增速較一月至四月回落零點七個百分點,真不知應該是驚還是喜。猶幸目前內地經濟增長最大引擎仍由內需帶動,特別是消費觸底反彈,五月零售總額為三萬二千九百五十六億元,按年增長百分之八點六,增速較四月加快一點四個百分點。亦由於五月的好表現,才能令一月至五月零售增速拉高至百分之八點一,較一月至四月加快零點一個百分點,相信與今年五一黃金周較去年多一天有關;其次是今年兩萬億元減稅降費政策在四月以後逐步落實,有助刺激消費。

儘管五月數據整體不盡完善,繼續失衡,隨着國務院總理李克強不斷預告會加大減稅降費,以至提早落實5G手機商用,以及科創板即將有第一批新股上市,相信均有助第三季經濟確保穩中有進。

更值得期待的是,人民銀行極大可能會運用不同貨幣政策手段以活化經濟。人行周五在股市收市後宣布,六月十四日將增加再貼現額度二千億元、常備借貸便利(SLF)額度一千億元,以加強支持中小銀行流動性。

不得不防的是,在本月餘下的兩個星期內,經濟可能出現複雜難測的變化。按照香港立法會的開會日程安排,修訂《逃犯條例》似乎已難在本月底前通過,形同擱置,或令美國欲借此制裁香港的危機解脫。

本月二十八日至二十九日在大阪舉行的G20峰會上,會否舉行「特習會」尚未有定案,中美貿易戰最終是反枱還是握手泯恩仇,將令整個局勢有天壤之別。

 

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