2019年3月18日
在全球市況波動的環境下,投資者對收益有很大需求,並一直以國債、企業債或高息股為賺取收益的主要渠道。基金公司聯博(Alliance Bernstein)表示,美國的按揭收益產品是另一可考慮尋求收益的工具。尤其目前美國就業市道強勁,在房屋按揭違約風險較低之餘,投資者有機會享受較高收益。
投資者承擔違約風險
聯博固定收益執行總監及資深投資策略師梁文偉表示,投資者希望賺取更高收益,一般會想到高息債、新興市場債券等,他明言其實還有更多選擇,包括由美國兩大房貸商房利美(Fannie Mae)及房貸美(Freddie Mac)(下稱兩房)發行的按揭信貸風險轉移證券(CRTs)。
兩房一直發行的抵押擔保證券(MBS),因擔保違約風險,息率較低。然而,兩房數年前開始發行不擔保的CRTs,由投資者承擔信貸風險,因而CRTs的息率較高,目前可以達到7.5厘,其屬浮息債券,以1個月美元LIBOR為基準。
梁文偉指出,目前美國房地產市場穩健,兩房所購買的按揭違約率預計平均只有0.1%。雖然CRTs不擔保違約風險,但會承擔首0.5%的損失,所以只要按揭違約率維持在0.1%,便不會承受損失。
對於美國房地產市道,他認為美國房屋價格仍在上升,「房地產周期如果用足球比賽去形容,現時只是上半場的尾聲。」他透露,美國房屋價格在過去12個月平均上升6%,預期未來12個月仍有2%至3%的上升空間。
梁文偉形容,他管理的按揭收益基金亦以這類CRTs為最重倉的資產,約佔投資組合的47%,而整個基金的收益率約5厘,另有波動率較低的好處。
雖然美國聯儲局暫停加息,他預期在經濟增長環境下,下半年有機會加兩次息,相信息口環境仍有利CRTs。而且CRTs只涉及美國房地產市場,相對不受到其他地區的不明朗因素影響。
採訪、撰文:劉思敏
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