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2018年12月3日

新股女王倡擴靈活定價機制
下調最多兩成 新經濟股試行

港股下半年持續滑落兼愈趨波動,拖累近期多隻新股「大劈」集資額,甚至押後上市。卓佳(Tricor)香港商務部董事總經理、有「新股女王」之稱的鍾絳虹倡議,本港可考慮在新股定價方面給予更大彈性,例如按靈活定價機制最多下調20%,令準備上市的公司可因應最新市況調節,毋須擔心因定價太高導致最終擱置上市。她又指出,目前新經濟及生物科技股的可比較同業仍較少,價格發現(Price Discovery)較傳統新股困難,建議可先就此類股份實行上述新安排。

押後上市過程繁複昂貴

港交所(00388)今年2月發出指引信,為新股引入靈活定價機制,上市公司可在毋須觸發撤回機制下,把發售價下調最多10%;有關機制屬於試行,明年2月再作檢討。其中,11月掛牌的同程藝龍(00780)及寶寶樹(01761),均預先在招股書披露或會使用靈活定價機制,最終兩間公司都能在原定的招股價範圍內定價上市。

鍾絳虹認為,近期市況受宏觀因素影響,波動性愈來愈大,現有的新股價格發現機制,未必能即時完全反映最新市況。她續指,本港可進一步考慮把現有的靈活定價機制擴闊,例如定價下調範圍由最多10%擴至20%,令上市企業在定價時有更多空間回應市場變化。

現時本港潛在上市的新股雖然為數不少,但鍾絳虹表示,最終有多少能夠成功上市,目前難以預測,特別是不少新股擔心市況下行時,原定的招股價範圍未必能適應投資者的要求,若最終擱置上市更加得不償失,故寧願靜待市況好轉始重啟招股程序。

事實上,按照機制,如新股最終的上市價定於招股價範圍以外,將觸發「撤回機制」,包括須刊發補充上市文件、延長招股期,以及安排讓已申請認購的投資者撤回申請等,過程繁複及昂貴。

定價挫仍可繼續招股

若定價機制能進一步放寬,鍾絳虹相信有助新股在市況較差時繼續上市進程,「就算(招股)價跌了,單Deal仍然可以繼續出,只要上市企業同意就可以。有些企業是想先上市,因為拖落去要花多好多錢,如律師費、審計費。他們希望先上市,拿了筆錢去做生意。」

雖然近期不時傳出新股大削集資額或延遲上市,惟鍾絳虹預期,本港今年仍可奪得全球新股集資首位的寶座。展望明年,她相信,新經濟及生物科技企業仍是新股市場的主題;至於近日投資者對這類股份的熱情似乎大幅冷卻,她認為,新股市場依賴情緒主導,「只要有連續兩、三隻(新經濟或生科股)表現好,氣氛就會返來。」

採訪、撰文:吳永強

 

 

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