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2018年11月9日

高天佑 新聞點評

貸款大煉鋼

內地政府繼續出招救民營企業,最新是要求全國銀行新增貸款最少50%要給民企,但這恐將過猶不及,造成金融風險及「搵着數」空間,例如有些老闆借一大筆錢之後執笠走佬;特別是中小型銀行的民企貸款佔比需達三分二,幾年後一旦上演壞賬潮,後果將不堪設想。講到底,近幾年內地公務人員奉行「不做不錯,少做少錯」,以免動輒得咎,現在不但「踢一踢才郁一郁」,甚至需要由中央像操控扯線木偶般,捉住他們雙手督促其做事,長遠始終不是辦法。

中央下令 銀行塞錢予民企

在前幾年的政治氣氛之下,正如國務院副總理、「國師」劉鶴上月底指出:「有些機構的業務人員認為,給國有企業提供貸款是安全的,但給民營企業貸款政治上有風險,寧可不作為,也不犯政治錯誤。」

人行行長易綱本周二也「公開認錯」,坦承「一些政策制定考慮不周、缺乏協調、執行偏離」,導致「加大了民營企業融資困難」。這實屬民企近年最大困境之一,所以當局現在撥亂反正其中一大方向,正是要針對「融資難」問題對症下藥。

繼劉鶴和易綱相繼點出此前政策錯誤後,銀保監主席郭樹清昨天索性給出具體指標,揚言爭取在3年之後,全國銀行業對民企貸款佔新增公司類貸款不低於50%;其中,大型銀行和中小型銀行的最低指標分別為三分一和三分二。

長遠恐湧現壞賬潮

換言之,今後幾年民企的融資處境可能180度逆轉,特別是一些本身經營及財務狀況不俗的企業,由以往求爺爺告奶奶也借不到錢,變成被銀行追着要塞錢給他們,皆因銀行既須達到郭樹清訂下的指標,又要在一定程度上避免湧現太多壞賬。

這一招對於挽救民營經濟料有速效,起碼短期水源勢必充足,然而長遠難免令人擔心。畢竟優質企業數量有限,有些銀行為了「達標」,在信貸審查時往往「將就」一點,務求把更多錢借出去;至於幾年後這些貸款會否變成壞賬,那是將來的事,屆時相關人員或許已調任到其他地方,始終眼前最重要是完成今年的任務。

更甚者,不難估計有些民企老闆和銀行人員會利用此一國策鑽空子,例如一家民企原本缺乏前景或不需要太多資金,卻巧立名目向銀行借取可觀貸款,反正銀行人員為了完成「國家任務」,大條道理「奉旨」開水喉;而民企老闆在大筆貸款到手後,透過各種方式把錢轉到自己口袋,幾年後以虧損為由把企業執笠了事。

自改革開放以來,內地經濟模式屬於計劃經濟和市場經濟之hybrid,一方面利用市場經濟以解放生產力,但同時由政府管控發展大方向。此模式的好處是能夠集中力量辦大事,特別是在經濟發展初期可見奇效;惟缺點是隨着經濟體量擴大及趨於複雜,政府即使君聖臣賢也勢必管不勝管,以致「一放就亂,一收就死」弊況頻生。

財困股翻身 內銀要小心

對投資者來說,最佳策略或許是現時趁低吸納價殘民企股,特別是此前因為融資困難以致股價急跌的企業,在中央這次定向打救之下相信「死唔去」;不過與此同時,需要密切關注兩三年後會否因為濫貸而爆發廣泛債務危機,準備好隨時割禾青離場,尤其是對於民企貸款佔比偏高的內銀股,必須格外留神。

 

(編者按:高天佑最新著作《中產必須死》現已發售)

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(英文版本由EJ Insight翻譯)

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