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2018年10月24日

滙控業績前遭花旗削目標價

滙豐控股(00005)下周一(29日)公布第三季業績,期內金融以至資本市場表現欠佳,滙控盈利料亦難見驚喜,花旗更預期滙控的淨息差優勢及貸款增長接近見頂,預期證券界會在季績後陸續下調其盈利預測,該行則率先把滙控評級由「買入」降至「中性」,目標價亦由78.2元降13%至67.7元。

淨息差優勢料見頂

香港及英國為滙控兩大業務重鎮, 花旗指出,過去數年人民幣滙價與香港銀行業貸款關連性大,當人民幣兌美元貶值,除反映內地經濟面臨挑戰外,亦反映中資企業在境外借貸成本上升,兩者夾擊下預期今年第三季香港銀行業貸款會按季下跌,滙控料會跟隨同業跌勢。

金管局數字顯示,8月底止香港貸款已較6月底跌逾1%,而今年首8個月新增貸款量年化增幅為6.3%。同時,滙控的英國業務則在脫歐陰霾下繼續受壓,第三季英鎊貶值5.2%已可見一斑,預期會拖低滙控收入最多2%。

淨息差方面,花旗預期美國會再加息3次便停止,雖然滙控在香港坐擁龐大存款基礎,但未來存款利率會逐步上升,滙控淨息差擴闊的走勢料在2019底見頂。花旗更指出,滙控香港企業銀行業務市佔率近年緩慢下跌,隨着虛擬銀行出現,零售銀行市佔率亦可能受壓。

綜合而言,花旗稱滙控股價已累跌不少,股息收益率雖高見6厘水平,但同業不斷增加派息,在未來增長動力欠奉情況下,故把滙控評級及目標價下調。

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