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2018年6月19日

促改回撥機制 防股價走樣

新經濟公司陸續來港上市,惟股價在上市後表現卻不甚理想。美圖(01357)、雷蛇(01337)、易鑫(02858)等科網新貴掛牌後均跌穿招股價,華興資本創辦人兼首席執行官包凡表示,或許有投行「沒有堅守底線」,但香港的新股定價機制亦有改善空間。

增加機構投資者持貨

雖然港交所(00388)引入同股不同權架構,為新經濟公司開綠燈,但現行定價機制是否適合這類企業,包凡認為存在疑問。目前香港公開發售超購錄得15倍或以上,發行商須啟動回撥,增加公開發售的比例。如此一來,散戶獲分配更多股份。

包凡指出,新經濟公司的風險相對較大,監管機構應考慮是否調撥更大比例予機構投資者。但按照回撥機制,機構投資者可能不能獲分配更多股份,故並不積極去參與,上市後當股價一升就出手沽貨。

或有投行沒堅守底線

包凡說:「那問題是如果在二級市場沒有機構長期持有、長期願意買入的話,價格將難以支撐。」他亦不排除有投行受二級市場情緒影響,沒有堅守底線,而不能理性判斷定價。

新經濟公司股價「走樣」,引來中證監關注。據內地媒體報道,中證監關注新經濟公司如何定價,估值會否過高,甚至形成泡沫。中證監更以去年底上市的閱文(00772)、眾安在綫(06060)及上述股份為案例,呼籲投資者引以為鑑,修改《證券發行與承銷管理辦法》部分條款,促使定價反映長期投資、價值投資的理念。

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