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2018年4月30日

高天佑 新聞點評

寧得罪大鱷 莫得罪美國

投資者買股票最怕什麼?手上持股遭到沽空機構或股壇大鱷狙擊應屬其一,但更怕的是相關公司「得罪美國」。皆因就算被大鱷狙擊,只要底子夠硬,總有翻身之日;然而若像中興(00763)和俄鋁(00486)般得罪美國,就隨時被判「死刑」,連上訴機會都無。在剛過去的周末,多家券商向客戶發出「奪命短訊」,稱按照美國財政部指示,要求他們在5月2日(本周三)前賣光手上俄鋁股票,否則會強制清倉。換言之,這兩日市場上將湧現俄鋁沽盤,同時幾乎沒有買盤,股價走勢可想而知;即使該公司日後翻生、股價反彈,但現時「被清倉」之股民簡直欲哭無淚。

俄鋁須清倉 沽壓加重

事實上,自從俄鋁於本月6日被美國財政部頒布制裁令之後,包括滙豐、花旗、渣打等多家外資券商即禁止其客戶執行買入俄鋁股票交易;不過現已持有俄鋁股票者,仍可選擇繼續持有或分步沽出。同時,港交所(00388)上周五向券商發出通告,提醒他們自5月7日起,不應再協助美籍客戶買賣俄鋁股票。

豈料在剛過去周末,部分券商進一步「加辣」,向所有持有俄鋁的客戶(包括美籍及非美籍)發出短訊,要求他們在本周三之前清售俄鋁,否則「我們保留在2018年5月2日中午12點左右關閉你賬戶中頭寸(即強制清倉)的權利」。這實在不難理解,事關自從中興和俄鋁事件後,全球商界都清楚美國之制裁手段有幾兇狠,金融機構自不例外,所以面對俄鋁制裁令,「寧願做多好過做少」,以免惹上「協助俄鋁違反制裁令」此一彌天罪名。畢竟券商每日替客戶買賣數以萬種股票及衍生產品,剔除一隻俄鋁對生意影響微乎其微,無謂為此冒險。

值得注意,雖然俄鋁不在「港股通」名單,不過自從該公司本月被美國制裁、令股價暴插逾半(最多曾跌70%)之後,不少內地股民透過港股戶口南下「撈底」,而最多人使用的券商是「雪盈證券」,那是內地雪球網跟美國盈透證券(Interactive Brokers)合辦的證券公司。不幸的是,由於其美資背景,雪盈證券也是周末向客戶發出「奪命短訊」的券商之一。換言之,過去三星期嘗試「撈底」俄鋁的大量資金,勢必在本周一和周三(周二為勞動節假期)被迫斬纜掟貨,肯定進一步加強沽壓。

俄鋁現為全球第二大鋁材生產商,該公司於2010年1月來港IPO,集資約190億元,成為首家在港掛牌的俄羅斯企業,其後又分別在莫斯科交易所和巴黎泛歐交易所(Euronext)第二上市。自本月6日制裁令之後,俄鋁於三個掛牌市場的遭遇迥異,其中在Euronext已經即時停牌,其餘兩個市場則繼續交易。在莫斯科交易所,俄鋁股價急跌後回穩,上周五收市報30.3盧布(折合3.8港元),較制裁令之前僅累跌11%。反觀在港交所,俄鋁跌勢更急,而反彈力度有限,上周五收市報1.98港元,較制裁令之前勁挫57%。

總的而言,在制裁令之前一日(4月5日),俄鋁在港報4.64港元,在莫斯科則報34.4盧布(折合4.34港元),港股較俄股存在溢價約6%。但時隔大半個月,至上周五,俄鋁在港報1.98港元,在莫斯科報30.3盧布(折合3.8港元),變成港股較俄股大幅折讓48%。

券商料陸續加入禁買行列

俄鋁在港、俄兩地走勢差異如此巨大,固然有多種原因,例如俄國國民對於被美國制裁漸已「見慣不怪」,看待事態前景相對沒那麼悲觀(畢竟俄鋁仍可上訴,在最壞情況下也能專注國內及非美國市場)。但無可否認,本港多家券商禁止客戶買入俄鋁,令市場上買盤勢孤力弱,被沽盤徹底壓倒,也是其股價在港跌得較慘的主要原因。

在此情況下,部分券商還進一步要求客戶在本周三之前清倉俄鋁,同時亦陸續再有券商(包括中資)加入「禁買俄鋁」行列,勢必令沽盤和買盤更加懸殊,該股在周一和周三很有可能進一步下插。如果有人同時重倉俄鋁及已宣告「休克」、無限期停牌的中興,那真是非常黑仔。經此兩役,投資者日後買股票除了考慮基本面,須加倍留意相關公司是否存在「得罪美國」風險。

話說回來,美國這次制裁俄鋁,官方講法是為了報復俄羅斯入侵克里米亞和烏克蘭東部、支持敍利亞巴沙爾政權,以及試圖破壞西方民主(包括涉嫌干預2016年美國總統大選),所以要懲罰身為俄羅斯總統普京盟友的俄鋁大股東歐柏嘉。

不過,歐柏嘉已表明願意減持俄鋁股份至50%以下,同時辭去董事職位,藉以換取美國解除制裁。對於歐柏嘉的讓步,美方也「釋出善意」,財長努欽宣布暫緩對俄鋁的制裁令,准許美國企業和個人延後至10月23日才終止跟俄鋁業務往來;努欽同時強調,俄鋁只是因為大股東歐柏嘉的關係才受到制裁,「但美國無意針對那些依賴俄鋁謀生的勤奮工作的人」,讓事件似乎有轉機。

由此看來,俄鋁現時因為被多家證券商禁止買入及強制清倉,令其港股股票遭到一面倒拋售,導致急劇插水,假若在本周一和周三進一步大幅下滑,從某些角度看或許具有「投機」價值。但據了解,現時只剩下個別本地及中資券商仍准許客戶買入俄鋁股票,而且難以保證它們遲些會否跟隨外資券商要求客戶清倉,所以這屬於高難度兼高風險投機,務必三思而後行。

(英文版本由EJ Insight翻譯)

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