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2018年2月28日

高天佑 新聞點評

廁紙與維尼

Facebook近日遭到兩大話題洗板,第一是「維尼」,第二個話題來自台灣朋友們,他們都在社交媒體上報告自己今日又買到幾多條廁紙。這並非繼「冰桶挑戰」後又一連鎖式公益活動,台灣人搶購廁紙乃出於切切實實需要,事關當地盛傳自下個月起廁紙將會大幅加價。兩個話題看似沒關連,但正因「維尼」力推供給側改革奏效,救活內地經濟之餘,亦導致區內紙漿價格上升,連香港也難以「幸免」。這亦預示着未來兩年通脹壓力急速升溫,大家「方便」時要用少兩格廁紙,更應買定「維尼概念股」對沖。

廁紙加價 台灣瘋搶

台灣在農曆新年後突然上演「廁紙搶購潮」,最初有網民在ptt網絡討論區(類似香港「高登網」)爆料,預告當地紙巾(包括廁紙、面紙、包裝紙巾、廚房用紙等)零售價格將自3月起調漲,最高加幅達30%。及後,當地最大紙巾生產商「永豐餘」也證實,自3月開始上調產品批發價,平均漲幅約20%;同時,另外兩家紙巾廠商「正隆」和「金百利克拉克」亦承認將會跟隨加價。

原本一卷廁紙價值有限,加價三成也不過多花費幾塊錢台幣;不過在搶購潮掀起後,很快演變為群眾運動,尤其持家有道的主婦們,都想趁加價前囤多點貨,以致寶島所有超市現在限制每人每次最多結賬兩條廁紙。謠言亦愈演愈烈,從原本「廁紙加價」,吹到現在變成「3月起全台廁紙斷貨」,令很多人擔心屆時難以「方便」,畢竟日本TOTO「免治馬桶」在台灣尚未普及。有些寶島文藝圈朋友,原皆為小清新小確幸才子才女,卻都要「放下身段」擠進超市跟大媽們爭奪廁紙。甚至有人駕着法拉利、馬莎拉蒂等名車來到超市門口,只為買走兩條廁紙,可見「廁紙狂潮」有幾熾熱。

內地供給側改革影響

據「永豐餘」等廠商們解釋,區內紙漿價格自去年中至今急漲50%,轉嫁成本到下游實屬無可奈何。事實上,面對「廁紙加價」壓力的不只是台灣,根據香港消委會「網上價格一覽通」資料,本港超市售賣的廁紙自去年至今普遍都有加價,大部分升幅接近一成。好像備受中產家庭愛戴的Tempo「蘋果木香三層衞生紙」10卷裝,今年1月在百佳和惠康售價均約37元,昨天最新售價分別為39.9元和42元,漲幅最高達到13.5%。

總的來說,台灣這次「廁紙危機」背後有五大深層次成因。首先,據台灣經濟部官員解釋,廁紙紙漿之原料為70%短纖和30%長纖,合共佔廁紙總成本48%,而這兩種原料寶島均沒出產,完全依賴進口。

其次,全球四大紙漿出產地為美國(佔全球產量27%)、巴西(10%)、加拿大(10%)和中國內地(9%),加拿大去年7月爆發10年來最嚴重森林火災,同時巴西的短纖桉樹因過度砍伐導致產能下降,令全球紙漿供應趨於緊張。

第三,中國內地作為主要出產地之一,在供給側改革下刻意縮減產能;再加上維尼政府強調「金山銀山不如綠水青山」,厲行環保政策,包括嚴限從境外進口廢紙循環再造(本港廢紙回收業亦一度因此停擺),以及嚴打過度開墾,導致亞太區紙漿供應進一步收縮。

第四,內地除了身為紙漿出產大國,同時也屬消費大國,尤其近年網購風行,為消費者帶來便利之餘,卻額外消耗了很多厚身紙盒(物流過程舟車勞頓,包裝必須夠堅固),等於跟廁紙搶奪紙漿供應。

通脹殺到 維尼概念股對沖

最後,國際紙漿貿易以美元計價,儘管台幣近年兌美元滙率大致上平穩,走勢跟聯繫滙率下的港元差不多,但相比起本港工作人口收入中位數平均每年有逾5%增長(未扣除通脹),寶島打工仔去年收入中位數卻微跌0.6%,遭受通脹衝擊之「有感度」難免更大;雖說每卷廁紙漲價幾塊錢台幣,也小數怕長計。

正所謂「一張廁紙一條底褲都有作用」,對於秒秒鐘幾百萬上落的投資者,區區廁紙看似微不足道,惟見微知著。隨着環球消費需求復甦碰上中國供給側改革,很可能令過往10年各國量寬帶來的額外貨幣終於演變為通脹,廁紙只是礦洞中第一隻啼叫的金絲雀。

面對通脹大趨勢,除了平日慳兩格廁紙,更應該順勢而行,押注於在供給側改革下可望吃香和漲價的「維尼概念股」。例如掌握紙漿資源的上游紙業股早自去年底已經炒起,今年初則似乎輪到礦業股。尤其在「維尼登基」之後,近年成功奏效的「三降一去一補」等經濟國策勢將持續推行,特別是本周二起訪美的中財辦主任、「國師」劉鶴,其一言一行必須高度關注,最近已透露出一些全新訊息,影響今後幾年投資部署,本欄稍後會進一步分析。

(英文版本由EJ Insight翻譯

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