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2018年1月30日

穆真 神州最前線

風險未離「舊經濟」 債務槓桿仍高危

A股昨天經歷一幕過山車行情,內銀股等早段引領滬指直闖三千六百點關,可惜午市前風雲突變,指數單日轉向掉頭插水;高低波幅竟高達百分之二點一六(七十七點);白馬龍頭股同樣在高位有套現,其中亨通光電急挫一成跌停、中興通訊亦暴瀉百分之九,拖累深成指及創業板指數分別重創百分之一點七七及零點九四。

A股雖創年半來最大單日跌幅,幸未出現恐慌性拋售,暫時仍可視作高位技術調整,走勢上仍未現轉勢跡象;特別是距春節黃金周僅餘十三個交易日,有趁高沽售鎖定利潤亦不足為奇。

令投資者仍未感氣餒的是,資本市場的進與退繼續演繹。先是萬達集團先後變賣海外資產以償還海外負債,繼本月初萬達酒店脫手倫敦的物業後,昨天亦宣布以三億一千五百萬澳元售出其澳洲物業後,萬達商業加速A股上市步伐更見明顯。昨晚又由騰訊牽頭,聯合蘇寧、京東、融創與萬達商業,在北京簽訂戰略投資協議,計劃斥資高達三百四十億元人民幣,收購萬達商業在H股退市時引入由投資者持有的約百分之十四股份。萬達商業將更名為萬達商業管理,於一至兩年內消化房地產業務,以推動該集團盡快上市。

分析指出,這將是全球互聯網公司與實體商業巨頭間、最大的單筆戰略投資,擬共同打造線上線下融合的中國「新消費」商業模式,同時「騰訊+京東+萬達」的三方合作,將構建成為目前內地最大規模的無界零售聯盟。

不過,在新經濟不斷開拓新領域下,「舊經濟」的防風險仍繼續縱深。上海市長應勇昨天在記者會中就開宗明義表明︰「防範及化解金融風險、是一場輸不起的戰役!」應勇還開列連串打擊整治「名單」,包括要打擊非法集資等違法犯罪行為;對互聯網金融等整頓。特別在談到樓市調整時,強調會「堅持嚴控高房價、高地價不是權宜之計;要加強房地產調控不動搖、不放鬆」。

上海作為全國的金融中心龍頭,要求加快建立租購並舉住房制度及調控樓市,相信並非一時一地政策,並將是緊接着十九大的這幾年內,都會成為調控的最大主題之一。

與此同時,人民銀行副行長易綱在《中國金融》雜誌撰文承認,中國債務及槓桿水平仍處高位,資產泡沫「堰塞湖」的警報尚不能完全解除,金融亂象仍然存在,因而易綱透露,探索將影子銀行、房地產金融、互聯網金融等納入宏觀審慎政策框架。

另一方面,昨天的大跌市中,大部分內銀股仍能抵禦住寒冷,業績不俗的貴陽銀行大升百分之八點一,龍頭的工行與農行亦能逆市微漲百分之零點八一及零點六七,僅中行大跌百分之一點零八。昨晚再有成都銀行公布去年淨利潤達三十九億零九百萬元人民幣,按年大增近五成二,相信仍將利好內銀股帶動大市反彈。

 

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