熱門:

2017年12月12日

高天佑 新聞點評

燃氣甩轆 管道得福

昨日談到,中共總書記習近平在十九大工作報告中,把「防範化解重大風險」、「精準扶貧」和「污染防治」列為任內必須完成之三大「攻堅戰」。但有時候,這三大目標可能互相矛盾。例如今年冬天,華北嚴格推進「煤改氣」,藉以實現「污染防治」,卻因氣源不足而「甩轆」,令幾十萬戶居民捱凍,有損基層福祉和社會穩定。從投資角度看,「煤改氣」大方向不會改變,今次「甩轆」促使最高當局正視氣源短缺及價格倒掛問題,對於身為管道商的燃氣股其實焉知非福。

大規模「斷氣」 市民捱凍

相對香港政府經常「議而不決」以及施政屢遭立法會「拉布」阻撓,內地政府就真正「行政主導」,只要是一把手堅想做的事情,往往一聲令下雷厲風行;尤其是習大大重視的三大攻堅戰之一,更加會超額完成。以華北地區「煤改氣」為例,原本今年目標是為300萬戶家庭完成改建工程,但各地方政府為了爭取政績,加多幾錢肉緊,結果全都「爆數」,總共完成了接近500萬戶工程。

須知道,以往每逢冬天,華北都會面臨天然氣供不應求,但缺口未至於失控,只要地方政府實施限時限量,大家「慳啲駛」,就像六十年代香港喊「樓下閂水喉」,總可捱得過去。可是今次由於「煤改氣」戶數遠超預算,天然氣需求量較供應量的差缺高達20%,終於導致大規模「斷氣」,令幾十萬戶居民「有喉無氣用」,在嚴寒中捱凍。尤甚者,在供氣有限之下,被犧牲的當然不會是北京四環之內、皇城腳下居民,而是市郊以及鄰近河北省住戶,箇中原因「你懂的」。

新增用戶支持業績增長

當局隨後作出兩項救急措施,一是不再嚴禁華北市郊和鄉鎮居民燒煤取暖,問題是他們的燃煤鍋爐早已被拆除,附近商店亦不再出售煤炭和小型炭爐,霎時間難以補充。第二項措施是恢復部分燃煤發電廠運作,藉之供應工商業使用,節省下來的天然氣集中輸送予家庭應急。這兩項措施無疑違背了「煤改氣」原意,令北京天空繼續有霧霾,但為免在歌舞昇平下「路有凍死骨」,惟有兩害取其輕,捱過這個冬天再說。

這次「甩轆」對燃氣股有什麼影響?從近日股價走勢來看,市場似乎視之為壞消息,但實際上焉知非福,可從三個角度去分析。首先,做生意最怕滯銷,寧可「賣斷市」,燃氣股今個冬天屬於後者。例如龍頭股中國燃氣(00384),截至9月底半年售氣量按年大增74.3%,河北省的新天綠色能源(00956)第三季售氣量更飆升108.3%,踏進冬季後升幅只會更勁,肯定有利於今年短期業績。

其次,「污染防治」位列十九大「三大攻堅戰」之一,「煤改氣」作為大方向不會逆轉。例如今年華北地區「煤改氣」工程大幅超標,完成接近500萬戶,相關家庭不可能開倒車「氣改煤」,即使今年暫時買來小型炭爐「頂住檔」捱過冬天,日後都只能繼續依賴天然氣。這些額外新增用戶量,為燃氣股中線業績增長帶來保障。

或放寬零售價帶挈生意

最後,正如文首所講,當局以往希望「環保」和「扶貧」兩者兼得,既想推進「煤改氣」,又怕百姓負擔太重,故此嚴格限制天然氣零售價,結果形成價格倒掛(國際氣價持續上漲,但國內零售不准加價),導致「三桶油」(三大石油央企)的天然氣進口業務長期虧損,形成它們不願大手筆「買氣」,以免「愈蝕愈多」,這是中國每年冬天都遭遇天然氣缺口的最大原因,也是燃氣股作為管道商在經營上的最大限制。經此一役,當局應明白魚與熊掌不能兼得,而且華北居民最大危機並非「用不起天然氣」,而是「有錢都買不到氣」,所以很可能會適度放寬零售價上漲,促使「三桶油」增加進口量,長遠而言有助管道商放開手腳多做生意。

總的來說,今次「甩轆」無疑是內地政府一次失策,就像「驅散低端人口」、「拆除城市招牌」等事件,顯示了一些地方官員「眼高手低」。然而從投資角度看,這並不見得是燃氣股的危機,更可能的是因禍得福,投資者應懂得逆向尋寶。

(英文版本由EJ Insight翻譯

 

放大圖片 / 顯示原圖

訂戶登入

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads