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2017年11月20日

高天佑 新聞點評

Walmart打贏翻身戰

有一隻股票,今年以來股價猛漲逾四成,不斷創歷史新高,市值剛突破3000億美元。講到這裏,很多人會以為那是一隻科網股,譬如亞馬遜(Amazon)或Facebook之類。事實上它不但並非科網股,而是長期被「睇死」的實體零售股,答案為全球最大型超市集團沃爾瑪(Walmart)。其股價得以大翻身,一來經過網絡電商接近20年的衝擊後,美國實體超市業已基本上汰弱留強,存活下來的都是強者,懂得自我革新轉型;再者在O2O新零售時代,像Walmart在全球擁有逾萬家實體店,反而是Amazon等電商難以企及的優勢。

上周四,Walmart股價單日飆升11%,首次突破100美元大關,市值亦超過3000億美元。皆因該公司當日公布的截至10月底第三季度業績遠勝市場預期,營業額按年增長4.2%,至1232億美元,經調整後純利亦提升3%,至31億美元。

業績穩步揚 股價年飆四成

表面看來,Walmart的營業額和純利僅錄得低單位數字增幅,較之科網股起碼有雙位數、甚至以倍數計的業績增長,似乎沒什麼特別,但有三大背景因素須要留意。首先,在Amazon、阿里巴巴等電商龍頭衝擊下,全世界的實體零售生意整體上愁雲慘霧、節節敗退, Walmart卻能逆勢增長。

其次,Walmart同步上調全年度業績預測,估計純利將達135億至138億美元,超越了2008年度最風光時期(金融海嘯尚未來臨,電商也未完全成熟)的127億美元水平。這亦意味着Walmart身為實體超市商,全年將勁賺超過1000億港元,幾乎是Amazon預計最新年度純利的5倍以上。若單看Walmart這盤賬目,誰夠膽「睇死」實體零售行業?

電商創驚喜 GMV急增54%

第三,Walmart最新季度表現亮麗, 絕非偶然「符碌」或者「迴光返照」,而是延續自2015年以來的穩步增長形勢,幾乎每一季都交出成績,沒令投資者失望。因此,Walmart今年以來股價已上漲41%,若自2015年低位起計更累升接近八成,不遜於同期起飛的科網股。

但話說回來,科網潮乃新時代大洪流,順者昌逆者亡,即使Walmart身為有55年歷史的實體超市龍頭,但其業績和股價得以大翻身,關鍵在於能成功改革轉型,把自己變身為「半隻科網股」,所謂if you can't beat them,join them。

以該公司第三季度業績為例,最大驚喜來自電商業務,總交易額(GMV)按年急增54%。儘管Walmart尚未獨立披露電商業績,一般估計,其全年度來自電商的GMV將相當於該集團總收入約兩成。這歸功於Walmart早自千禧年初已積極布局拓展網購業務,既經營自家購物網站Walmart.com,也恃着財大氣粗,不時出手收購具潛力的電商企業,逐步增添「電商DNA」,包括去年豪擲33億美元(約257億港元),併購被視為Amazon最大挑戰者、以會員制度及特惠價格招徠的Jet.com。

新零售爭霸 打通線上線下

與此同時,消費者現時網購除了期望售價便宜之外,亦愈來愈重視消費體驗,包括物流、試用、退貨等服務。因此在新零售時代,Amazon和阿里等電商巨頭仍積極擴展線下實體據點,方可滿足顧客的服務需求,例如Amazon今年斥137億美元收購美國超市集團Whole Foods,阿里亦先後收購或入股銀泰百貨、蘇寧電器、聯華超市等實體零售商。

換言之,一方面Walmart等傳統零售商奮力開拓網絡銷售,而Amazon、阿里等電商則擴增實體據點,雙方都在反向進軍,宗旨其實殊途同歸,就是要同時打通線上和線下(O2O)銷售渠道。正如阿里老闆馬雲所講,在今後新零售時代, 零售企業不再區分「實體」或「電商」,而必須在線上和線下領域同皆強橫,讓兩者一加一大於二,方具有競爭力。

當然,不論傳統零售反攻網絡,抑或電商揮軍線下,都困難重重,並非「講咁易」。例如Amazon豪擲巨資收購Whole Foods,亦不過藉此掌控了後者在北美約500家超市分店。相比之下,Walmart本身在全球有逾萬家分店, 單計美國已有超過5000家超市,在物流、採購、實體服務等方面擁有巨大優勢,即使Amazon買多10間跟Whole Foods同級數的企業,也未必追得上。反過來看,Walmart的電商GMV儘管快速增長,卻仍未及Amazon十分之一。一句到尾,經過接近20年電商顛覆後,零售業競爭格局進入下半場,「新零售」鹿死誰手尚未可知。

(英文版本由EJ Insight翻譯

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