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2017年5月27日

穆真 神州最前線

新措施加持 人仔真能穩中略升?

萬水千山「糭」是「睛」──疑似國家隊續於端午節小長假前(內地下周一、二假期休市)維穩,雄安概念有十一隻個股升停(百分之十),以至福建「華龍一號」核電站穹頂吊裝完成,帶動核電概念股發光發熱之餘,亦令滬指連升三日兼險守三千一關口之上。同時亦造就周線連升兩星期,其中本周的升幅百分之零點六三(二十點),較上周的周升幅百分之零點二三(七點)略多。

但單從數據看,滬指能否擺脫「五窮月」魔咒,還要看下周三(三十一日)A股復市時表現。因為滬指以月線計,暫仍下挫百分之一點四一(或四十四點);而且若五月真的下跌,將會錄得月線三連陰的差劣走勢(三月跌百分之零點五九、四月滑百分之二點一一)。

但迷信走勢派者不僅擔憂「五窮」應驗,更恐「六絕」難逃。光是自二○○八年端午節納入國家法定假期的九年來,A股「糭」是跌多升少──滬指在端午節後首個交易日,僅三次上升,卻跌了六次,去年的跌幅多達百分之三點二一。若以節後五個交易日計,滬指更只得二○○九年的那次大升百分之五點四七,其餘八年均下跌收場。

周五市場的最大焦點,已非國家隊如何維穩,而是久沉的人民幣復活。雖然美滙指數輕微反彈至九十二點二七水平,但離岸人民幣早段兌美元進一步升穿六點八二關,一度狂飆三百點子至六點八一八六左右。

究其原因,在於中國外滙交易中心昨證實早市所傳聞的,考慮在人民幣對美元滙率中間價報價的模型中,引入逆周期因子。解釋謂當前外滙市場可能仍存在一定順周期性,因而容易放大單邊市場預期;因此,加入逆周期因子的意圖,是要緩解外滙市場可能存在的「羊群效應」。

不過,上述新舉措惹來市場各走極端的看法。雖然有分析認同,正因為人民幣有貶值和資本外流加大可能,令央行要調整中間價以紓緩及迴避滙率的過度震盪,但更多的評述認為此舉反令透明度降低。

較中性的分析包括申萬宏源認為央行此舉旨在美元走弱時期促使中間價走強,預料將弱化上一日收盤價影響。而從近日中間價持續走強並超出對應時段美元走弱的程度,顯示央行雙管齊下引導人民幣短期升值,從而預計全年人民幣兌美元可能穩中略升。不過,筆者對此預測略有懷疑,因為稍後美元在六月、九月甚至十二月最少加息兩至三次時,人民幣滙價相信趨弱多於進一步轉強。

另一方面,市場上每日真假傳聞紛呈,不同之是,監管層的反應遠較以前快速,一定程度上減緩有關傳聞的惡劣影響。例如昨天就盛傳「央行昨午通知各大銀行滿足流動性前提下,美元全部上存央行」,至晚上央行澄清消息不屬實,並表示對相關媒體「捏造、發布和傳播不實新聞的行為表示譴責及保留追究權利」。

假若真的是「捏造」,為何要甘冒這個瞬間會被戳破的「謊言」?豈非是市場上對央行左搖右擺的舉措,投下懷疑以至用「謊言」來測試「真相」?

但目前市場上銀根緊絀,貨幣偏緊,卻是真實得太現實。江西銅業就將之前的集資額,大幅由三十五億元縮水至十五億二千四百萬元;但華泰證券卻公布非公開發行集資二百六十億元;在已呈乾涸的市場還要「抽血」,豈非早晚變大漠?

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