2017年5月13日
「一帶一路」高峰論壇周日召開前的最後一個交易日,人民銀行由「收水」改為定向寬鬆,大灑4590億元(人民幣.下同)「麻辣粉」(MLF,中期借貸便利)紓解流動性;「國家隊」掃貨雄安新區、粵港澳大灣區、上海國資改革概念股,聯同「金三胖」(金融板塊三大龍頭:內銀、保險及券商)等維穩概念重點聯袂大升下,令滬指上揚0.72%(或22點),收報3083點。
可惜象徵牛熊分野的滬指一年平均線(3090點)得而復失,更且以周線計全周仍微跌0.63%(或20點),錄得周線「五連陰」的近年極差走勢,過去5周(4月10日至5月12日)累積大挫6.17%(或203點),一旦周一當「一帶一路」論壇「勝利閉幕」後,「維穩隊」鳴金收金,而統計局公布的4月固投、零售、工業增加值等重要數據若再較預期遜色,不排除滬指有再尋底可能。
近期股市、債券及商品期貨頻現「三殺」的萎靡不振,主因之一是金融監管之風猛吹,包括要收緊委外貸款、約束影子銀行等金融去槓桿,令拆息抽高,所以在「一帶一路」論壇前夕,要鞏固強化習近平的核心領導地位,好讓這場世紀大Show結束後,有利習核心繼續順暢開展十九大人事換屆部署,因而維穩自然成為當中成功的關鍵。
這點可從人行在上周三(5月3日)有2300億元MLF到期而未續做,且本月到期量共4095億元下,周五突大手作4590億元MLF操作,比需要對沖量還多出495億元,以稍鬆流動性,可見一斑。
收市後人行公布的4月信貸數據就更證明這種明緊實鬆的定向維穩手法,因為前述的金融去槓桿風暴來勢洶洶,原來實質上做也鬆鬆。
分析師普遍預計,整個4月信貸增長肯定會放緩,加上房貸收緊,除一二線城市盛行「四限」(限購、限貸、限價、限售)外,近日三四線城市執行「四限」亦開始增多,令各方均預期4月的新增房貸會大為降低。但4月的新增信貸及社會融資實際表現卻遠勝預期,新增人民幣貸款有1.1萬億元,較前值1.02萬億元,略增800億元,按年更多增5422億元;其中住戶部門貸款上升5710億元,代表樓按的中長期貸款亦增加4441億元。
社會融資方面,由於地產融資受限,早於3月時融資轉向非標融資、推動社融回升至2.12萬億元,並創去年3月來新高,反映隨着樓市調控升級,房地產融資已經「上有政策、下有對策」的轉戰影子銀行。4月的社融規模亦有1.39萬億元,按年多6133億元;當中被視為影子銀行的業務(即委託+信託+未貼現承兌滙票等非標融資)於4月大為收斂,僅信託貸款增加1473億元,按年多增1204億元。
數據可反映出人行在防控金融風險之餘,又擔心收得太緊導致「融資難、融資貴」時,反會傷及實體經濟的筋骨。正如銀監會審慎規制局局長肖遠企昨天澄清未有報道所指的開展特急專項調研、防範新型業務風險時爆出的金句:「絕不因為處置風險而引發新的風險。」
當「一帶一路」論壇閉幕後,又有更重中之重的黨十九大會議於秋季召開,「維穩」仍將持續成為主旋律,因而人行的第一季貨幣政策執行報告中,仍強調實施穩健中性貨幣政策,並要「高度重視防控金融風險」──包括嚴格執行差別化信貸政策、限制信貸流向投資投機性購房;並要有效防範跨行業、跨市場的交叉性金融風險。
值得關注的是,人行還透露第一季銀行受季節性及財政收支影響而「縮表」,但4月已重新轉為「擴表」;同時要求發揮本幣(人民幣)在「一帶一路」建設中的作用。而希望藉「一帶一路」論壇鞏固核心地位及「造神」運動的習近平,更獲得喜訊:南韓及美國將派團出席論壇。
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