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2016年8月15日

高天佑 新聞點評

18億買起蘇富比

18億元巨款買到什麼?在蘇富比(Sotheby's)拍賣場上,大概買到幾粒巨鑽,或兩三幅名畫;但若放在股市,則可能足以「買起」蘇富比,入主這家全球最大拍賣行。由內地紅三代、毛澤東外孫婿陳東升創辦的保險公司泰康人壽,近日正密密趁低吸納蘇富比股票,至今花了18億港元,便已晉身第一大股東,還獲得蘇富比管理層表態歡迎,入主之勢高唱入雲。對這宗聯姻,雙方各有盤算,泰康擬借助蘇富比的272年金漆招牌為「信譽槓桿」,蘇富比則希望藉着「紅色股東」,在中國市場壓倒宿敵佳士得(Christie's)。

紅三代晉身第一大股東

泰康人壽與安邦保險、前海人壽(寶能系),被視為內地近年急速冒起的三家民營保險商,而且均藉着保險資金在中外市場勇猛收購資產。在這「三小強」當中,泰康雖相對低調,規模卻最大,去年保費收入達781億元人民幣,勝過安邦與寶能系,位列內地第八大保險公司,旗下管理資產超過8300億元人民幣。

受累於競爭激烈及歐美經濟不景, 蘇富比近年業績持續低迷,去年拍賣額按年收縮3%,至50.2億美元;純利更大跌63%,至僅4370萬美元,今年還估計將跌至約3000萬美元。於年初泰康開始趁低吸納之前,掛牌於紐交所的蘇富比市值僅約11億美元(約86億港元)。後來泰康出手「執平貨」,刺激蘇富比股價倍升,但目前市值亦不過22億美元(約172億港元)。

據最新披露,泰康持有蘇富比792萬股,持股量13.5%,成為第一大股東;第二至第六大股東持股介乎5%至11%,均為基金公司。據估計,泰康入股蘇富比的總成本約2.3億美元,即約18億港元。有別於安邦與寶能系入股萬科(02202)演變為敵意纏鬥,泰康入股蘇富比則「和諧」得多,雙方管理層已經會面把酒言歡,並就戰略方向達成共識,蘇富比主席Tad Smith對泰康這個新股東表示「熱烈歡迎」,泰康亦將派員加入蘇富比董事會。

今次入股除反映中資保險商積極在海外「執平貨」,背後潛藏更大意義。事關陳東升在泰康之外,還創辦另一門生意,即內地第二大拍賣行中國嘉德,並透過中國嘉德持股泰康24%。換言之,中國嘉德其實是泰康的母公司,故今次亦相當於中國嘉德間接入股蘇富比。

借272年金漆招牌作槓桿

中國嘉德去年拍賣額達45億元人民幣,僅次於保利文化(03636)的87億元人民幣,位列中國市場(包括內地和香港)第二大拍賣行,勝過蘇富比和佳士得等「過江龍」。事實上,蘇富比和佳士得雖在國際上大名鼎鼎,但在內地市場一直面臨水土不服,尤其是中端拍賣品的「貨源」網絡始終不及「地頭蟲」,亦未能全面掌握內地新晉中產小資階層客戶。

另一方面,保利和嘉德兩大「地頭蟲」雄霸內地中端拍賣市場的同時,也有需要「升呢」開拓高端拍賣及「走出去」進軍國際市場;若靠自己慢慢「揼石仔」建立專業知識及聲譽,恐怕要像蘇富比和佳士得般,花上百多二百年才有今日的江湖地位。正因如此,一條捷徑是借助國際大行的老字號金漆招牌,作為自己的「槓桿」,隨時可節省上百年的奮鬥;若像今回嘉德趁低吸納,斥18億港元便沾到蘇富比的金漆,那就更顯得划算。

與此同時,蘇富比股權高度分散,絕大部分股東為「睇錢份上」的基金投資者,加上該拍賣行管理層已表態支持,看來嘉德(泰康人壽)不難作進一步增持,甚至掌控這家272年老字號的絕對控股權。屆時嘉德和蘇富比或會效法會計師行般,合併為一家公司也不足為奇。

說來令人唏噓,毛澤東發起的文化大革命對中國的歷史文化藝術品造成嚴重摧殘,但他的外孫婿現在卻經營着中國第二大拍賣行,甚或會掌控全球最大拍賣行,有着珍藏保育藝術品以及幫助流通的使命,世事實在難料。

高天佑 [email protected]

 

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