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2016年8月2日

官方PMI再跌陷收縮區
與財新數據背馳 製造業難言復甦

內地7月官方製造業PMI(採購經理指數)由6月的50跌至49.9,是今年2月來首次回落至收縮區間,亦是3月後連續四個月呈三級下滑,而水災是PMI回落的重要原因之一;財新PMI則與官方數據再現背馳,7月較上月大幅反彈2個百分點,至50.6, 是2015年2月後首次重返擴張區間。分析認為,7月洪災效應影響下,對更能反映中小企營運情況的財新PMI大幅上升感意外,但並不認為製造業已開始復甦,預料今年餘下時間製造業難有明顯反彈。

新舊經濟青黃不接

國統局指出,7月製造業PMI回落,除了洪澇災害,還有市場需求增速放緩及傳統行業繼續去產能所致。瑞銀中國首席經濟學家胡一帆表示,財新PMI數據上升,或是去年低基數造成,不能因此判斷製造業已進入復甦階段。

官方PMI方面,她指出,應留意從業人員指數已是連續50個月低於50臨界點,小型企業PMI較上月下降0.5個百分點至46.9,連續兩個月回落,均顯示製造業整體持續低迷。舊經濟比重持續下降,但新型製造業尚未成為主導,預計製造業PMI將長時間徘徊於50左右,且不應把微超50水平視為真正擴張,因民間投資走弱會繼續拖累製造業。

7月官方製造業PMI的主要分項指數中,出口訂單指數下降0.6個百分點,至49。恒生高級經濟師姚少華表示,該數據顯示外需仍疲弱,英國脫歐或導致歐洲經濟面臨下行風險。7月主要原材料價格指數上升3.3個百分點,至54.6,維持較高擴張水平,表明生產通縮繼續緩解,某些原材料供過於求局面改善。

服務業表現續向好

姚少華預計,隨着洪水效應減退,政府穩增長政策減少,8月製造業PMI將回升;但受供給側改革影響,今年製造業活動或難以明顯反彈,預料年底官方製造業PMI或徘徊在50附近。

儘管經濟仍在轉型,服務業表現已持續向好,7月官方非製造業PMI(商務活動指數)為53.9,較上月升0.2個百分點,是連續兩個月回升,亦是今年以來最高值。姚少華相信,服務業仍將溫和擴張,估計年底官方非製造業PMI將維持在53.5左右。

九州證券全球首席經濟學家鄧海清指出,非製造業PMI持續回升,是消費升級和經濟轉型的重要佐證,且不認為製造業PMI的持續下跌意味中國經濟出現慣性下滑。

 

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