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2016年2月29日

兩會前瞻

兩會勢擴大赤字救經濟
GDP訂靈活目標 貨幣穩中帶鬆

一年一度的全國人大及政協會議(簡稱兩會),將分別於3月5日及3日在北京開幕;2016年的經濟政策及「十三五」(2016至2020)發展方向,將在今次兩會期間揭開面紗。市場人士預計,今年GDP增長目標下調幾成定局,政府將宣布擴大財政赤字以刺激經濟;「十三五」增長翻一番的目標不易實現,開局年應尋找穩增長動力,強而有力的改革措施值得期待,其中供給側結構性改革或成兩會的核心議題。

經濟增速6.5%不易達標

兩會期間,國務院總理李克強將按慣例宣讀《政府工作報告》,公布內地2016年GDP增長等經濟目標,備受市場矚目。不過,發改委主任徐紹史曾在2月初「洩密」,稱今年經濟增長目標範圍為6.5%至7%。

彭博經濟學家陳世淵認為,無論最終公布的GDP目標是範圍還是某個數值,相信今年目標將低於2015年的7%,同時政府會配合一定的文字描述,以減低該目標的約束作用。

內地去年GDP增速為6.9%,創25年新低;市場憧憬中央推出積極的宏觀政策刺激經濟。

中國銀行(香港)發展規劃部經濟及政策研究主管謝國樑估計,財政政策將積極推行,今年的預算赤字率目標將由去年的2.3%上調到2.5%至3%;貨幣政策基調就是穩健略偏寬鬆,須兼顧穩定經濟增長及人民幣滙率的雙重目標。陳世淵亦指出,由於改革會對經濟造成下行壓力,用減稅等積極的財政政策穩增長已是各方共識,惟貨幣政策就存在爭議,今年取態較去年趨於保守,值得關注。

若要實現2020年GDP較2010年翻一番的目標,「十三五」期間內地經濟年均增速要達6.5%。陳世淵表示,要達標並不容易,財政及貨幣政策空間並非無限,他期待內地推出有力的改革措施,為實體經濟注入健康發展的動力。

他預測,若國企改革後能與私營企業一樣有效率(兩者利潤增長率持平),則2015年的GDP增速可提升1個百分點至約8%。

供給側改革成核心內容

Fundsupermart投資組合經理沈家麟則認為,過去幾年國企改革太多空泛口號,希望今年兩會可在提升營運效率及改善企業管治等方面,見到一些有意義的舉措。

日前召開的地方兩會上,多數省份把推進供給側結構性改革,列為2016年重點任務的第一項。國金證券指出,地方兩會一定程度上提前反映全國兩會方向,供給側改革將是今年全國兩會的核心內容。

謝國樑表示,供給側改革首先須解決產能過剩問題,方向包括在金融領域去槓桿,為製造業去產能,以及對房地產去庫存;其後再改善供應結構, 轉型生產真正符合民生需要的產品。

海通環球投資策略董事梁冠業則預計,今次兩會一方面會見到鋼鐵、煤炭等行業的減產措施,另一方面或在新能源擴產及補貼方面有着墨。

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