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2016年2月11日

富瑞:華需求助挽油價
汽車飛機消費快速增長

國際原油市場庫存高企、供求失衡,油價一度跌破每桶30美元,頻創新低。富瑞(Jefferies)亞洲能源及基礎原材料股票研究董事總經理俞磊(Laban Yu)認為,中國汽油和航空煤油的消費需求快速增長,有望成為國際油價復甦的重要動力。

外界普遍把近年國際大宗商品價格低迷,歸咎中國經濟增長放緩及需求不振,但在俞磊看來,與煤炭、鋼鐵等靠投資推動需求的大宗商品不同,石油不僅為工業生產所需,同時亦具備消費需求,後者在中國尚有很大增長空間。

佔整體石油需求僅27%

俞磊指出,中國整體商品需求佔全球比例40%至50%,石油只佔12%。中國整體石油需求中,消費需求(包括汽油和航空煤油)僅佔27%,工業需求(包括柴油、液化石油氣等)比例則高達73%,但在發達國家,石油消費需求的比例可達到50%至60%。

2015年中國石油消費需求增長已見加快。俞磊表示,去年汽油需求增長12%或更高,航空煤油(至11月)增長18%,高於兩者往年約10%的需求增幅。他預期,若2016年汽油和航空煤油需求仍有較大漲幅,石油工業需求能夠輕微增長,則有機會帶動國際油價在年內反彈;但是,若工業需求持續下降,則油價反彈的機會較微。

俞磊又說,有別於過往大力刺激投資,內地政府近年愈加重視刺激消費,譬如去年10月把新車購置稅由10%減至5%,令第四季汽車銷售突然按年急升20%。中國地廣人多,若每年經濟增速能維持約6%水平,車市蓬勃發展有望帶動汽油消費攀升。

明年期油料升至55美元

對於石油出口國組織(OPEC)早前拒絕減產,力保市場佔有率,擊潰美國的「頁岩革命」,但俞磊認為這並非一個好策略。他表示,即使OPEC堅持到把美國頁岩商「壓死」後再減產,令油價反彈至每桶約100美元高位,估計亦只能保持數個季度,之後頁岩商又會捲土重來。

俞磊提到,好的策略應該是OPEC贏得市場份額後,讓全球經濟恢復及中國發展帶動石油需求的自然增長,這才能真正挽救油價。

富瑞預期今年布蘭特期油回升至每桶43美元,2017年升至55美元,2018年目標價為73美元。

採訪、撰文:劉思桐

 

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