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2015年6月18日

高天佑 新聞點評

「港股通」被迫長唞

港股昨天終於輕微反彈,而未來幾天,美國聯儲局議息、希債談判及香港政改表決等重大事件同期上演,市況恐會大幅波動,股民要隨時執生。但有一批股民卻「無生可執」,就是經滬港之間的「港股通」投資港股的內地股民,基於機制的設定安排,「港股通」自今天起至下周一不准交易,牽涉三個交易日,而期內港股本身如常開市。這意味內地股民「有得睇,冇得trade」,亦無法執生,猶如「二等股民」。這種「不平等」情況如不拆解,難免會重創「港股通」的吸引力。

內地股民「得個睇字」

出現這種「不平等」,皆因港股採取T+2交收,證券商風險控制資金則按T+1轉交,故每一個「港股通」交易日,都要確保在緊隨的第一個及第二個交易日,中港兩地股市皆會開市,才能做到交收。而A股下周一因端午節假期休市,故逆推之前的兩個交易日(本周四及周五),都不能進行「港股通」買賣。

反過來看,由於A股本身採取T+1交收,故「南水北上」的「滬股通」較少會「被迫休市」,除了少數例外情況,基本上只要是兩地股市同皆開市的日子, 「滬股通」便可正常買賣,不至於「有得睇,冇得trade」。

在「滬港通」去年11月開通的初期,很多內地股民都不習慣這種情況,往往在當日嘗試進行買賣交易時,才發現「唔畀trade」而大失預算,眼白白看着港股本身如常運作,所有其他投資者都可參與買賣,惟獨自己被綁着手腳。到了近期,內地股民已開始熟習,懂得到港交所網站查看「港股通交易日曆」,預先掌握哪些是「不方便的日子」。

然而,熟習歸熟習,不代表能夠免受影響,兩市之間的不平等現象依然存在。尤其像本周四至下周一,港股面對多項關鍵變數,隨時會大上大落,但偏偏就在這幾天,「港股通」內地股民不能參與買賣,只能乾着急,要不眼白白看着自己的持倉直插而無法逃生,要不就看到股價大升而無法趁高獲利。

9月底連休12日

不過最嚴重的,還不是本周四至下周一這幾天,而是今年9月26日至10月7日,猶如完美風暴般巧合,本港中秋節假期碰上內地國慶「小黃金周」,前後再連接兩個周末,結果是連續12日都不能進行「港股通」買賣,比中學生的長假期還要長。在12日內,世界可能已翻了幾番,而當中7日港股如常開市,其他投資者可如常買賣,惟獨「港股通」內地股民被「連綁12日」。

難怪近日愈來愈多內地朋友詢問筆者,如何來港直接開設港股戶口,顯然他們寧願費一點舟車勞頓,也不想繼續做「二等股民」。當然,這對港交所(00388)本身未必全是壞事,皆因從直接港股戶口交易收取的交易費,毋須跟上交所「五五分賬」,但就恐怕不符合「互聯互通」的原意。這種不平等情況若不拆解,即使日後「深港通」開通之後,「港股通」的吸引力亦會大打折扣。

可是,這問題亦被不少人視為「死症」,除非港股更改現行的T+2交收制度,或者想出一些創新的權宜之計,否則看不到如何能夠化解。剛剛續約行政總裁的港交所「橋王」李小加也許要諗諗計,才可讓互聯互通這條「橋」的人流和資金流更加暢旺。

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