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2021年4月14日

老占 俺俺占占

SPAC上市利與弊

隨着SPAC如雨後春筍般成長,愈來愈多人擔心市場會迎來泡沫化。有一位台灣讀者問了一個問題:「老占公司是否考慮在倫敦以SPAC的形式上市?」

其實,英國資本市場上市規範,難以吸引SPAC的集資案,反而Miffy的家鄉荷蘭阿姆斯特丹才是歐洲SPAC重鎮,因為這裏的集資環境發展成熟,二來是最近不斷增加的股票成交量,歐洲金融板塊會出現這樣的轉移,因為英國和歐盟之間遲遲未在金融業達成協議,儘管去年年底英國首相Boris Johnson向全球宣布脫歐協議終於談成,但內容卻偏偏遺漏了英國經濟命脈——金融業。

從成交量就睇到,去年十二月,倫敦每日平均成交量為一百七十億歐羅,遙遙領先第二第三的法蘭克福及巴黎,但到了今年一月,倫敦每日成交萎縮至一半,得番八十六億歐羅,而荷蘭Euronext則由二十二億歐羅,暴升三倍至接近九十億歐羅,成為歐洲最大股票交易中心。

根據FCA的規定,只要SPAC鎖定收購公司,其股票在公開市場就必須停止交易,待收購交易說明書公開之後才能夠恢復買賣。換言之,投資人若不滿意SPAC選擇的收購目標,也不能賣股,這個導致由去年以來只有一單SPAC在倫敦成功集資,荷蘭的規定則與美國相同,投資人隨時都可以賣掉SPAC持股,在集資活動完成後,公司的資產須少於一半為現金。否則就會當成借殼上市,未必會通過IPO。

傳統IPO有機會出現公司完成Roadshow後,認購不足、無法上市的情況,在英美國家,部分公司為了避免白做一場,就會選擇SPAC形式上市,SPAC是投資者手持一大筆現金主動找你,你做得好我就會買你,兩件事好大分別。

 

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