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2020年2月26日

林行止 林行止專欄

武肺橫掃全球後市難測 日常食用股票不妨吸納

一、

「武肺」在內地已有放緩之象,但在世界各地迅速蔓延,看環球股市的走勢,投資者顯然對北京的數據和世衞總幹事譚德塞的腔調,投以不信任票,不然便不會出現「環球疫慌爆股災」的大跌市。

粗略的統計顯示,周一股市跌幅,以意大利挫百分之五點四三稱冠,德國及泰國依次以跌百分之四點零一及三點九八得亞季軍。美股大瀉雖最矚目,但納指、標指以至道指的跌幅均在泰國之下,未能「上榜」;而香港恒指「僅跌」百分之一點七,比較起來,微不足道,看西媒大字標題:「香港躋身環球衰退前列」,顯示經濟不妙,反證香港股市的韌力真的不錯,如果考慮去年以來人數以百萬計的「反送中」街頭抗爭活動、夾在中美貿戰中間,以至受「武肺」的直接感染,去年至今,可說致命衝擊接踵而來,但恒指只見小挫而未作「插水式」急瀉,理性分析難以解釋,唯有從「香港是福地」的傳統智慧中尋求答案!

在「武肺」環球擴散加速之下,世界各股市「全紅」(內地則「全綠」;「紅」在內地代表喜事,與西方代表赤字不同,「下跌」在內地與外地遂有紅、綠之分),皆因投資者對經濟發展必然因此放緩甚至出現負增長,因此拋售或不入市所致。對經濟前景進而企業盈利持悲觀看法,正常之極,而港人對此肯定有共識,因為剛公布的數據顯示去年GDP負百分之二點九,為○八年世界金融危機以來最差;更甚的是展望前景,竟然陰霾密布,這才教人憂心。

事實上,經濟前景黯淡,皆因不少醫家相信「武肺」的「基本傳染數」(Ro)與一九一八至二○年間的西班牙大流感相近,當時百分之二十七人口受感染,現在世界人口七十七億,按比例受感染人數將達二十億(這令人想起港大梁卓偉教授的「預言」),死亡率若以眾人皆曰大大偏低的內地標準百分之二計,死亡人數在四千二百萬水平。百分之二死亡率被懷疑有「政治加工成分」,即實際死亡率將遠高於此數……。在這種愁雲慘淡下,人類為「抗疫」而忙,經濟回復高速增長,只能存於「有心人」想像之中。

「疫情」及其對經濟的影響如斯嚴重,「巧逢」中美貿戰不因簽署第一階段協議而有休兵之象,種種言文攻勢顯示美國對華的迫榨不會因內地深受疫情之苦而放鬆(盡顯美國的「不厚道」),白宮貿易顧問、仇中健者納瓦羅,前天公開呼籲美商設於海外(主要指中國)的「加工廠」應撤回美國本土,這雖會增加美商生產成本,但保障不論發生什麼意外,「供應鏈」不致中斷,長遠而言,對美國經濟好處更大。美國財長努欽則表示受「武肺」的影響,中美第二輪貿談的時間可能押後,但「預期不會對第一輪貿談協議造成實質影響」,即明白表示中方必須履行所有包括大購美國貨物及服務的承諾。

一方面因「武肺」令經濟「休克」,一方面仍要籌措資金增購額外美國產品,加上那些令人「揪心」的美元債務及外資撤離造成的失業潮,中國經濟步入寒冬,不易避免。北京大學經濟學院副教授張亞光有題為〈防止「炎症」在經濟領域繼續擴散,加快疏通農業和金融業毛細血管〉的短論,說的大有道理。他認為「疫情下經濟之『痛』,癥結在於『不通』」,但在疫情並未真正受控的情形下,任何「加快疏通」的辦法,均隱伏令疫情加速擴散的風險。西班牙大流感的全球蔓延,主要便是世人缺乏防範意識、世事通行無阻所肇致。

二、

「中國讓利」(二月六日本欄)加上聯儲局去年九月至十二月向市場「注資」四千億美元(所謂「第四階段量化寬鬆」〔QE4〕),令美股在受中美貿易摩擦令多種行業增長大不如前的情形下,昂首上揚;本周一所以急挫,市場的共識似是受「武肺全球蔓延且不受控經濟受重創」的影響。這種解釋不一定反映真相,惟言之成理,可以接受。

股市變幻莫測(若非升降無定,又怎能吸引最精明之士投身其間以牟利),自古已然、於今尤甚,所以如此,筆者並未深究,惟看表象,應與紙幣發行愈來愈多有關。面對升沉難測的股市,對自己會發財信心滿滿而不甘袖手旁觀(以免失去賺錢機會)的投資者,應如何自處?

最「老土」的答案是,要有充分的現金(處此「亂」市,利率雖低,但做「孖展」絕非業餘者所應為),而且這些現金並非「家用」,因為前景光明陽光燦爛股市亦會突然「下行」,急須現金「養家」者便可能血本無歸。不過,投資者不應專注於股市,其他投資項目如「交易所買賣基金」(?ETFs)以至稀有商品等,亦應留意。

現階段應否入市?是個不易有答案的問題。周一股市急挫,不少股價令貪心者痕癢,但想起「武肺」的來龍去脈仍在摸索階段(指海外的醫家),意味世界前景並不明朗,如果未來發展與前述醫家認為其擴散力度與西班牙大流感相若,則與其購進股票(或金銀),何如有計劃地把資金用於人生享受上!

美國著名財經演員克倫瑪(J. Cramer,哈佛法學士,主持CNBC財經節目MAD Money如舞台表演)周一晚上,一如舊貫,在電視上口沫橫飛,傳遞了一些可算是有益有建設性的資訊,比如他說當今前景如此混亂,穩健者可購進日常食用品(Consumer Staples)公司如軟性飲品、藥廠、公用物品(如電力公司)的股票;不論在什麼情形下,這類產品都有市場需求,因此只會買貴不會買錯。這類老生常談,在股市如雪崩之夜聽來,倒是可以接受的。

■據二十五日本報消息,世衞發言人說世衞決定不再使用「全球大流行」一詞來形容疫情,僅強調這是「國際公共衞生緊急事件,很可能進一步擴散。」自二○○九年爆發人類豬流感病毒疫情之後,世衞已不再使用六級警示機制,當中「六級為全球大流行」。換句話說,由於世衞並未把「武肺」定性為Pandemic,昨天本欄提及世銀的Pandemic bonds是否「有效」,即受「武肺」蹂躪的發展中國家能否申請,有待世銀說明。

 

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