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2020年2月6日

社評 社評

中國不容經濟滑坡 救市力度不遜救人

新型冠狀病毒肺炎(武漢肺炎)極可能已在本港社區傳播,行政長官林鄭月娥昨天宣布新一輪防控措施,引用《預防及控制疾病條例》制訂附屬法例,強制從內地入境人士,包括香港、內地居民和其他旅客接受檢疫十四天,最快二月八日(本周六)凌晨生效;同時決定關閉啟德及海運大廈郵輪碼頭。

中港以至世界各地都以最高戒備規格應對這場前所未見的疫潮,鑑於確診和死亡人數仍在增加,何時受控,舉世也茫然。投資者一方面密切關注疫情發展,另一方面則謹慎評估武漢肺炎會否重創環球經濟,二○○三年爆發的沙士疫潮,自然成為各方沙盤推演的主要依歸。然而,兩次疫患畢竟相隔十七年,當時的科技與經濟面貌,與今日天差地遠,令評估倍添困難。

一個簡單例子是,現時大行其道的網上購物、家居辦公娛樂、外賣送餐、電子支付乃至各式各樣的程式軟件,二○○三年不是處於草創階段,便是壓根兒還未被發明出來。《經濟學人信息社》(EIU)在二月三日發表的報告中特別提到,除了醫藥這個必然受惠於疫情擴散的行業外,內地電子商貿、網上娛樂和長遠可望得益於防疫意識提高的保險業,都是新型冠狀病毒肺炎的贏家。

「武肺」造就了一批逆市奇葩,但有贏家必有輸家,中國當局為對抗疫潮,採取了封城圍堵、大規模暫停省市內外交通運輸、延長春節假期等史無前例的措施,傳統產業生產停頓、消費驟然大幅萎縮,網絡經濟再蓬勃,也根本無法抵消疫患對內地宏觀經濟的衝擊。

更重要的是,環球經濟剛因中美達成首階段貿易協議而漸露曙光,轉個頭即被突如其來的新型病毒打亂陣腳;須知道,沙士爆發時,中國加入世界貿易組織(WTO)才兩年,到今天「入世」快滿二十年,根據世界銀行的數據,內地經濟總體規模已達十四萬億美元,較沙士肆虐時期的一萬七千億美元激增超過七倍,二○一八年對環球經濟增長貢獻近三成,中國出事禍及世界不言而喻。

惟從市場反應觀之,投資者並不如想像般恐慌。鼠年伊始,港股連挫三天,接着三個交易日恒指回升近五百點。內地股市假後首個交易日跌個四腳朝天,一定程度上只是追隨休市期間外圍行情,接着亦出現兩連漲,反映人民銀行周一和周二接連進行逆回購共一萬七千億元人民幣,在穩定市況方面暫生效用;一直強勢的美股,對病毒的「免疫力」更為明顯。到底是投資者過於樂觀,抑或各國政府和醫護專家對疫情過於悲觀?

武漢肺炎爆發至今,醫學界主流意見認為新型冠狀病毒傳染性十分厲害,死亡率則不如沙士。沿此路進,全球此刻如臨大敵,皆因各國寧枉勿縱,紛紛以最壞情境已經出現的態度和力度作出防護。人命關天,這種危機處理手法絕對值得肯定,但防疫如此大陣仗,而疫情何時受控無法說得準。目前,可以肯定的只有兩點:一、以中國今時今日的影響力,經濟「溢出效應」必然遠甚於沙士時期,各國俱不敢低估其潛在影響;二、內地決策者不會容許中國經濟因疫潮而急速滑坡,繼人民銀行向市場放水後,下一步估計將針對零售、旅遊、餐飲、物流、交通等「重災區」推出各種各樣的補貼和支援措施,而人行調低貸款市場報價利率(LPR)及進一步降準相信亦箭在弦上,務求於最嚴峻的第一季度穩定就業、撐住經濟,可以預期,救市力度不遜救人。

從這個角度着眼,市場於悲觀與樂觀之間反反覆覆十分正常,事關不論疫情變化還是經濟影響,仍充滿不確定性,交織減磅和撈底誘因,導致市道飄忽,甚至升得莫名其妙,一切取決於投資者在抱最大希望、做最壞打算之間,覺得孰輕孰重。

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