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2019年9月18日

林行止 林行止專欄

石油減產價格猛升 鈔票濫發金價看升

一、

港內港外應該一評的事太多,但真假訊息交侵,價值判斷混雜,令筆者思維混沌,無法下筆。

美國情報當局力證伊朗(以無人飛機)恐襲沙地Abqaiq石油提煉廠,美國的「宿敵」突襲其中東橋頭堡,特朗普總統「盛怒」之下,公開說「子彈已上膛」(原文為「locked and loaded depending on verification」),明示如證據確鑿,必會隨時為「盟友」出頭而與伊朗大打出手;但語猶在耳,特朗普便說他不嗜戰,在油價已因此大跌近一成半令用油國大恐慌的情形下,特朗普是否仍要扮「和平使者」,與伊朗會談而放棄動武?筆者沒有答案,因此擱下不作評論。《香港人權及民主法案》(下稱《人民法案》)能否如同情香港的反華共和黨參議員魯比奧(Marco Rubio)議員所說在下月中旬立法,看近來美國媒體的評論和站在道德高地的政客的言詞,立法應無問題;可是,看美國府會的議程,香港問題畢竟是小事一樁,立心要幹一番足以使他成功連任的大事,即使兩院通過了,特朗普會否推三阻四不簽署?現在誰亦說不準。如今香港人無路可走,只有寄望「民主大佬」美國亮劍相助,看近月來的輿情,反建制的港人對美國無疑寄予過高期盼,以特朗普不可測的作風,加上香港問題在他的眾多議程中肯定只是小菜一碟,最後被「犧牲」的可能,不容抹殺。當然,此法案不成法例,便如昨文所陳,會成「達摩克利斯之劍」,由於美國孔武有力且經常蠻不講理,「懸劍」的效應可能更佳……。筆者參考了不少相關資訊,就是無法下結論,因此,對《人民法案》能否獲國會通過並付諸實行,不敢作肯定(或否定)之言,遂不作深入討論。

二、

世事難測,還是說說處此亂世,在財務上應該如何「持盈保泰」吧。「亂世」意味前景不明朗,股票商品期貨價格波動不居,這雖為擅長(?)火中取栗者所喜,但上年紀的保守投資者,還是考慮增持黃金為上策,而這相信已是世界性潮流,那是何以若干在歐洲設有讓投資者貯存實金「金庫」的投資銀行,近來積極招徠客戶前往參觀其固若金湯(但年費驚人)的地下金庫的原因。

八月二十八日本欄題為〈通脹與利率齊跌 黃金可令你安心〉,當中提及歐洲央行重新採納「量化寬鬆」之策,同時將在市場上大購債券(等同向市場注入資金),事隔不足半月,此項「傳言」已陸續浮現。事實上,歐洲央行除把利率調低至負數(比通脹率低半厘),其購買債券的政策,由於沒有時限,因此被論者稱為「無了期的入市」(Open-ended);歐洲央行這種做法,讓特朗普有點氣急敗壞,因為歐洲資金泛濫,滙價疲軟,令美元相對強勢不衰,以特朗普的簡單思維,這削弱了美貨在出口市場的競爭力,不利其「美國優先」之策,因此又「劍指」聯儲局主席鮑威爾,要他斷然毅然不理會經濟現實調低利率。值得大家注意的是,所謂「現代貨幣理論」(Modern Monetary Theory, MMT),已成「顯學」,這種「理論」認為硬貨幣國家不必通過徵稅以實庫房,因為印鈔票更有效……。從傳統宏觀經濟學的視角,這當然帶來重大風險,令惡性金融危機隨時爆發、禍延全人類,但當前各主要(指那些能隨心所欲發行硬貨幣)西方國家都試圖行此策。姑勿論其後果將如何遺禍後代,黃金的升勢已趨強勁而不少金礦股亦升火待發!對抗鈔票長印長有的一個(也許是唯一)辦法,相信是持有不能禦寒無法飽肚的黃金!

看走勢圖,美元金價在九月四日見一千五百六十六元,後「獲利回吐」,挫至十日的一千四百九十三元,是日歐洲央行宣布重行「量化寬鬆」救經濟,進入下降軌的經濟欲升乏力經濟學家計窮,只能聽憑政客任性而為,金價應聲升至一千五百三十二元,如今企於千五元水平。在採納MMT的國家日多的情形下,金價看升不足為奇。

三、

沙地Abqaiq煉油廠日煉約七百萬桶(mbpd)石油,約為全球每日煉油量一億零一千二百萬桶的百分之七;此次空襲令該煉油廠每日減產五百七十萬桶,幾為沙地總產量之半(按 七八至七九年伊朗革命石油減產五百六十萬桶、七三至七四年阿拉伯——以色列戰爭每日油產減四百三十萬桶),雖然沙地國營巨無霸油公司Aramco及時通知客戶不會削減出口,但石油突然供不應求,市場恐慌加上投機者入市,令油價暴升約百分之十四(成六十二元五角)……。石油為現代社會的血脈,其產量多寡與價格成正比,沙地的減產刺激油價上升,自然不過。至於黃金,實際用途不大,只因相信其價與貨幣供應量成正比(紙幣印得愈多金價升得愈高)的傳統智慧,深植有餘資者基因,如今各西方大國(中國當然不甘後人)行「永恒的量化寬鬆」,黃金有價,理當如此。

當今世事紛擾,多處地方隱聞槍炮之聲,值此危難隨時降臨之世,有點黃金傍身,是化險為夷的保證。前文說「黃金令你安心」,本此。不過,這種想法已有點過時,在刀來劍往槍來炮往的年代,戰爭有地域性,因此,難民手上有點黃金,確是從戰區逃難至太平地的最佳「買路錢」;如今一旦打起仗來,多半是飛彈導彈甚至核彈橫飛,世上已無太平地,因此,黃金之有無已無關宏旨。寫下「黃金可令你安心」後便覺已不合時宜,趁此機會說與讀者參詳。

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