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2017年3月27日

曾德成 海闊天空

港資陸資

美國聯儲局本月中宣布提高利率四分之一厘,這是自前年年底美國結束貨幣寬鬆政策、恢復加息以來的第三次。港元與美元之間有聯繫滙率制度,所以香港金融管理局也相應調高貼現窗基準利率。本港的銀行則鑑於市場資金充裕,連續3次都沒有追隨加息,本地資產價格不降反升。有地產界高層早就說:以為加息會影響樓價的看法,已經out了。

聯繫滙率是香港回歸前發生信心危機時建立的。中英兩國政府1983年7月開始就香港前途展開外交會談,連續幾輪都無進展,觸發港滙狂瀉,由9月16日1美元兌7.9港元,一星期之內變為1美元兌9.6港元,港元貶值20%,港股同時亦大幅度滑落;9月24日這天成為「黑色星期六」,超級市場的食糧和日用品幾乎被搶購一空。為穩定金融,港英政府10月17日宣布港元與美元掛鈎。

回歸前出現過移民潮和「走資潮」,有英資集團籌劃「遷冊」。那時候受關注的是香港資金流失,中方內部談論工作方針,曾經有「壯大華資、扶持中資、拖住英資、吸引外資」的說法。英資原居主導地位,殖民管治既將結束,香港要長期維持繁榮穩定,理所當然寄希望於港人港資即當時稱的華資。主持港澳工作的廖承志主任深諳日本事務,曾經建議成立類似日本「經團連」的組織,讓港資首腦協同發揮作用。

回歸以來,經受了亞洲金融風暴及美國次按危機引起的「金融海嘯」,香港作為國際金融中心的地位通過考驗而更形牢固。許多人從來沒想到的是,中國在這數十年間快速發展成為全球第二大經濟體,金融實力也隨之大增。過去中資在香港市場份額不大,後來已佔上市公司重要成分。深圳、上海的股市交投量更倍於香港。「深港通」、「滬港通」,以至即將推出的「債券通」,都利於香港金融總量不斷擴大。

如今香港利率走勢偏離美國,因為本地市場流動性充裕,既有國際游資,更有源源不絕的內地資金流入,包括國企、民企及平民百姓個人的資金;過去所說的「中資」帶官方色彩,已不足以涵蓋內地資金,姑且統稱為陸資。新發表的本地就業統計數字,顯示保險業界人數大幅度增加,新增從業人員多數是專向內地人士推銷保單的。

有專家已提出「人民幣金融」的觀念,金融是一種高端服務業,當然要緊貼服務對象,現在龐大的新興市場在祖國大陸,它的制度規範、運作模式以至文化習慣,都與人們熟悉的美元金融有所區別,須要再探索學習。

香港歡迎各方資金,而大量陸資流入形成的競爭新態勢,須以新思維積極應對。近幾個月,有陸資以遠超預期的價格連續奪得啟德幾幅土地,成本呎價比鄰近新樓售價還高,令本地發展商瞠目。有論者擔心今後樓價與本地市民的購買力更加脫節。

相對於中國內地龐大的經濟和金融規模,本地容量畢竟有限。有行政長官參選人早有提問:既然我們可頒布「限奶令」,對於不能進口、供應短缺的土地,又要不要限購呢?

香港回歸的初衷,以港人港資為依靠力量。不同來源資金的實力對比變化,反映到市場上。我們維護本地制度和價值,應該依法公平看對待港資、陸資和外資之間的競爭。

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