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2015年5月30日

穆真 神州最前線

整黨整風醞釀 恐礙經濟

經歷五.二八暴挫後,A股周五續演過山車的「辛」常態行情。平均市盈率已高達一百三十倍的創業板,受惠習近平預告「十三五」(第十三個五年計劃、由二○一六至二○二○年)時期,仍着力培育戰略性新興產業,實施創新驅動發展戰略,先急挫百分之四後反彈百分之三點二,收報三千五百四十二點,全日波幅高逾百分之八。

以月度計,創業板今年以來已連升五個月,且五月的月升幅百分之二十三點九七、為今年最大。前五個月計,更累積暴漲一點四倍(或二千零七十一點),既反映在「互聯網+」、「中國製造二○二五」(工業四點○)等國策扶持下,創業板能突圍而出;但累積升幅已巨(去年全年亦只升百分之十二點八),泡沫初現,不排除短期內震盪加劇甚至有較大調整壓力。

以此計,按理目前估值相對較「滯後」的內銀、內險、券商、內房及汽車等傳統藍籌(舊經濟)板塊,應可從追趕,甚至後發先至?

但現實中卻非如是。周四暴挫百分之六點五的主板滬指,周五驚魂未定,早段再急挫百分之四後V形反彈,臨收市前又偏軟跌八點,全日高低波幅達百分之六點○二(或二百六十七點)。

儘管如是,滬指亦能連升四個月,繼去年打破窮5月魔咒微揚百分之零點五七(十一點)後,今年的5月升幅更有百分之三點八三(一百七十點),為日後的反彈,奠下基礎。

若比較滬指與創業板去年及今年首五個月的走勢,可謂完全「角色互換」。即A股的「牛市」第一期時,資金先炒金融板塊為主的大藍籌股,所以滬指去年自5月起,連升八個月,全年累積狂飆百分之五十二點九(一千一百一十九點);但創業板在去年則僅升百分之十二點八(一百六十七點)。

在「牛市」第二期下,資金轉炒有「互聯網+」及「中國製造二○二五」概念的「中小創」(中小板及創業板),所以亦導致今年前五個月,創業板指數可累積升百分之一百四十,而滬指則僅彈百分之四十二點五。

雖然以升幅及估值計,大落後的金融板塊理應值得看好後市,但「經濟下行壓力」仍大,卻成為「拖後腿」的最大不明朗因素。

央行周五發布的《中國金融穩定報告(二○一五)》,已將這幅不穩定的圖像清晰呈現︰一、去年部分表外業務和影子銀行潛在風險值得關注。二、目前經濟下行壓力較大、房地產市場調整、低等級信用債,以及部分另類投資項目風險隱患增加。三、地方政府融資平台潛在風險較大。四、認為股市波動明顯,令保險資金運用風險上升;這主要是指去年險資投資股票及證券投資基金達一點○三萬億元,較上一年度升百分之零點八,比例達百分之十一。

更讓投資者「不安」的是,習近平二十六日在接見浙江部隊領導幹部時強調︰「要引導官兵堅決聽黨指揮」(莫非是目前有不少官兵不聽「黨指揮槍」,才要再作有關呼籲?);言猶在耳,繼早前分三批公布三十三名軍級以上幹部(包括已故軍委副主席徐才厚)被查處後,周五再有兩名「軍老虎」墮馬。且最高層級的政治局會議周五召開時,審議通過了《共產黨黨組工作條件(試行)》,預示習近平將主導掀起新一輪「整黨整風」運動,相信會對經濟後向,均將造成一定影響。

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