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2015年4月24日

滙豐4月PMI初值一年低
通縮壓力趨增 短期或再減息降準

內地經濟下行風險持續加劇,製造業活動惡化,昨天公布的滙豐4月中國製造業經理人指數(PMI)初值跌至49.2,創12個月新低,並低於市場預期,當中新訂單及產出等分項指數均告跌,物價指數也下滑,反映通縮壓力趨增。有經濟師表示,穩增長措施須加碼,包括短期內進一步減息降準,以支持經濟在第二季企穩。

就業指數連續18月低於50

滙豐數據顯示,4月中國製造業PMI初值為49.2,較上月終值跌0.4,為連續第二個月處於50榮枯水平以下,意味行業活動收縮擴大,市場預期按月持平於49.6。分項指數中的新訂單指數下跌0.6,至49.2,同樣創12個月新低,並連續第二個月處於50之下。產出指數雖仍處於50以上,但按月則跌0.9,至50.4。

滙豐大中華首席經濟學家屈宏斌預計,繼人民銀行近日降低存款準備金率後,將在未來數周內下調息率25點子。4月PMI數據反映內需持續疲弱,製造業產出及補充庫存意欲放緩。近期雖然有樓市調控放鬆及基建投資的加強,但經濟下行壓力持續,意味未來數季將難以見到較為明顯的復甦,加上首季數據也欠佳,經濟面臨通縮壓力,為政策放寬提供空間。

數據並顯示,4月製造業購進及出廠價格雙雙下滑,分別跌1.7及0.5個百分點,至43.5及46.8,反映3月原油價格波動走弱及鐵礦石價格大幅下跌的滯後影響。企業補成品貨及就業情況也持續低迷,兩項指數分別增0.4及0.6,至49.9及48,但均處於50以下,當中就業指數為連續第18個月低於50。僅有新出口訂單指數表現較佳,連續第二個月回升0.8至50.6,創4個月新高,反映外需有轉好跡象。

交通銀行金融研究中心研究員劉學智預計,第二季內地經濟增長或將小幅反彈,全年仍維持7.2%的預測。PMI數據反映製造業及經濟下行壓力趨大,料人行年內將再度降準一到兩次,息率也存在下調機會,財政政策將保持積極。考慮到政策因素,加上樓市下行壓力放緩,及服務行業保持增長趨勢,整體經濟有望在第二季至第三季企穩。

另外,國泰君安發表報告則表示,仍維持早前提出的「穩增長加碼,經濟第二季企穩,股市陽春」的看法。

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