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2020年2月24日

納論神州 溫天納

疫情下人幣滙率短中長線趨勢

筆者近期一直觀察內地的貨幣及滙率政策,在上周三晚上,人行發布《2019年四季度貨幣政策執行報告》,隔日即下調貸款市場報價利率(LPR),可見國內外的經濟壓力,疊加短期疫情影響,決定了未來貨幣政策邊際寬鬆的大方向。 綜觀近期內地流動性數據,1月份信貸和社融數據均延續向好態勢,但疫情或導致2月份商業活動停擺,今年第一季度形勢並不樂觀。另一方面,新增實體企業和居民中長期貸款繼續改善,但居民短期貸款則轉為負增長,或反映消費減弱。與此同時,地方專項債發行大幅增加推動社會融資增長超過市場預期,同樣需要關注第一季度趨勢會否因疫情轉弱。 內地流動性與滙率存在一定關係,當中利率因素為重點長線考慮,而中美息差和跨 ...

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