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2019年8月27日

宏觀灼見 祈連活

儲局須避開低息低通脹陷阱

美國聯儲局於7月31日下調聯邦基金利率0.25厘,降至2.0%至2.25%區間。隨後,紐西蘭儲備銀行於8月7日宣布大手減息50點子至1厘,泰國及印度央行亦紛紛仿效,分別下調利率至1.5厘及5.4厘。 這些小幅減息能否發揮作用?筆者認為未必。從美國國庫券孳息率曲線來看,自去年12月首次出現倒掛以來,2年期國庫券孳息率進一步超越10年期國庫券,倒掛幅度愈來愈大。用市場的話來說,央行行動已「落後於曲線」。 從更為廣泛的角度來看,整個已發展世界以及部分新興世界已陷入低息低通脹陷阱,但這並非每個經濟學家在課堂上都曾學過的、由凱恩斯(John Maynard Keynes)透過「流動性偏好作用」向下傾斜分 ...

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